SpaceX-Aktie: 40 Milliarden US$ für KI-Chips – jetzt wird es gefährlich!
40 Milliarden US$ – und die Uhr läuft
SpaceX hat mit einer von Apollo Global Management verwalteten Gesellschaft eine verbindliche Finanzierungszusage über rund 40 Milliarden US$ vereinbart. Das Geld soll vor allem den Zugang zu Nvidias neuer Vera-Rubin-Chipgeneration ermöglichen.
Die Besonderheit: Apollo und weitere Finanzierungspartner erwerben die Hardware, die SpaceX anschließend über Leasingverträge nutzt. Die Laufzeit beträgt jeweils etwas mehr als fünf Jahre. Erste Lieferungen sind für das erste Halbjahr 2027 vorgesehen.
Daraus entstehen erhebliche Verpflichtungen.
Würde das gesamte Volumen gleichmäßig über fünf Jahre getilgt, entspräche das rechnerisch rund 8 Milliarden US$ jährlich. Zinsen und zusätzliche Gebühren kommen hinzu. Die tatsächlichen Zahlungen hängen allerdings vom Zeitpunkt der Lieferungen und den Vertragskonditionen ab.
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Der KI-Boom bekommt ein Finanzierungsproblem
Besonders interessant ist eine neue Analyse von Reuters. Demnach verlangen Kreditgeber inzwischen höhere Finanzierungskosten und prüfen KI-Projekte kritischer.
Bei SpaceX soll die Chipfinanzierung deutlich teurer ausfallen als bei vergleichbar bewerteten Kreditnehmern. Gleichzeitig steigen die Anforderungen an Unternehmen, die neue Rechenzentren errichten wollen.
Das könnte für SpaceX problematisch werden. Schon im dritten Quartal investierte der Konzern rund 19,6 Milliarden US$ in Infrastruktur. Im vierten Quartal könnten die Investitionen sogar 35 bis 40 Milliarden US$ erreichen.
Immerhin besitzt SpaceX einen entscheidenden Vorteil: Mit Starlink und seinem Raketengeschäft verfügt das Unternehmen über Einnahmequellen außerhalb der künstlichen Intelligenz.
Finanzchef Bret Johnsen spricht zudem von Amortisationszeiten von weniger als einem Jahr für bestimmte KI-Investitionen. Ob sich diese außergewöhnliche Wirtschaftlichkeit dauerhaft erzielen lässt, muss sich allerdings erst zeigen.
Bewertung verlangt einen Wachstumssprung
Bei einem Börsenwert von rund 1,92 Billionen US$ wird SpaceX derzeit mit ungefähr dem 39-Fachen des für 2026 erwarteten Umsatzes bewertet.
Das ist eine enorme Bewertung. Selbst die für 2027 prognostizierte Umsatzexplosion auf rund 170 Milliarden US$ würde das Verhältnis lediglich auf etwa 11 reduzieren.
Dabei müsste SpaceX sein Geschäft innerhalb eines Jahres mehr als verdreifachen. Ein wesentlicher Teil dieses Wachstums soll aus dem Verkauf von KI-Rechenleistung stammen. Gerade dieses Geschäft ist jedoch kapitalintensiv und hängt von den Investitionsbudgets weniger Großkunden ab. Die Anleger setzen somit auf eine außergewöhnliche Expansion bei gleichzeitig steigenden finanziellen Verpflichtungen.
Analysten sehen trotzdem über 80% Potenzial
An der Wall Street überwiegt weiterhin der Optimismus. Die Deutsche Bank sieht SpaceX bei 250 US$, Bernstein bei 268 US$ und Morgan Stanley sogar bei 300 US$.
Der Analystenkonsens liegt bei rund 257 US$. Gegenüber dem letzten Schlusskurs entspricht das einem theoretischen Aufwärtspotenzial von etwa +82%.
Allerdings setzen diese Prognosen voraus, dass SpaceX seine ambitionierten Wachstumspläne umsetzt und die milliardenschweren Investitionen tatsächlich hohe Erträge erwirtschaften.
ℹ️ Space Exploration Technologies Corp. in Kürze
- SpaceX ist ein führendes privates Raumfahrtunternehmen mit dem Ziel, die Raumfahrt durch kostengünstige Raketen zu revolutionieren. Mittlerweile sind viele Raketenteile wiederverwendbar, somit wurde die Raumfahrt wesentlich preiswertet.
- Das Unternehmen wurde 2002 von Elon Musk gegründet und entwickelte sich zu einem der führenden Weltraumunternehmen der Welt. Der Konzern gliedert sich in die Sparten Raumfahrt, und Satelliten, verbunden mit Starlink sowie neuerdings in die KI-Sparte xAI.
- Die Aktie wird an der Nasdaq gelistet. Der Unternehmenswert liegt bei etwa 1,92 Billionen US$.
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Fazit
Für mich wird SpaceX zunehmend zu einer Wette auf die langfristige Wirtschaftlichkeit gigantischer KI-Investitionen. Starlink liefert bereits überzeugende Ergebnisse, doch die neuen Finanzierungsverpflichtungen erhöhen das Risiko erheblich. Bei einer Bewertung von fast 2 Billionen US$ bleibt kaum Spielraum für Enttäuschungen. Trotz der optimistischen Analystenkursziele würde ich derzeit nicht aggressiv einsteigen. Erst wenn sich zeigt, dass die neuen Rechenkapazitäten nachhaltig hohe freie Cashflows erzeugen, könnte sich die fundamentale Ausgangslage deutlich verbessern.