SpaceX-Aktie -38% vom Hoch: 74-Milliarden-Wette oder Milliardenfalle?
74 Milliarden US$ für zwei gigantische KI-Zentren!
Am Donnerstag veröffentlichte SpaceX weitere Einzelheiten zu seinen ambitionierten Expansionsplänen. Allein am texanischen Unternehmensstandort Starbase will Elon Musk mehr als 24 Milliarden US$ in eine neue Supercomputing-Infrastruktur investieren.
Weitere rund 50 Milliarden US$ sollen in einen zweiten Standort im Bundesstaat Arizona fließen. Damit plant SpaceX Investitionen von insgesamt mehr als 74 Milliarden US$.
Besonders bemerkenswert ist die Energieversorgung. In Texas soll eine eigene gasbetriebene Kraftwerksanlage entstehen, um die Rechenzentren unabhängig vom öffentlichen Stromnetz betreiben zu können.
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Allerdings gibt es bereits politischen und gesellschaftlichen Widerstand. In Arizona haben mehr als 2.400 Menschen eine Petition gegen das Projekt unterzeichnet. Die notwendigen Genehmigungen stehen dort noch aus.
Auch in Texas müssen die Behörden über wichtige steuerliche Vergünstigungen entscheiden. Eine entsprechende Anhörung ist für den 9. Dezember vorgesehen. Damit besteht das Risiko, dass die neuen Rechenzentren später als geplant fertiggestellt werden oder höhere Kosten verursachen.
Bereits 35 Milliarden US$ negativer Cashflow!
Ein Blick auf die jüngsten Geschäftszahlen verdeutlicht die finanziellen Herausforderungen. In den ersten neun Monaten investierte SpaceX rund 48,1 Milliarden US$ in Sachanlagen und Infrastruktur.
Der operative Cashflow erreichte dagegen lediglich 13,1 Milliarden US$. Daraus ergibt sich ein negativer freier Cashflow von ungefähr -35 Milliarden US$. Die Investitionen verschlingen somit bereits erheblich mehr Geld, als das operative Geschäft erwirtschaftet. Immerhin verfügt SpaceX über eine starke Liquiditätsposition. Ende September besaß der Konzern liquide Mittel und kurzfristig handelbare Wertpapiere von zusammen rund 89,9 Milliarden US$. Das verschafft Musk finanziellen Spielraum.
Allerdings könnte dieser Puffer bei anhaltend hohen Investitionen schnell abschmelzen. Die neuen 74 Milliarden US$ sind deshalb keine Kleinigkeit. Entscheidend wird sein, wie schnell die zusätzlichen Rechenkapazitäten ausreichend hohe Einnahmen und positive Cashflows generieren.
161% Wachstum: Musks Milliardenwette funktioniert bisher!
Operativ gibt es durchaus Argumente für die aggressive Expansion. Im dritten Quartal steigerte SpaceX seinen Umsatz um beeindruckende +161% auf 14,6 Milliarden US$.
Besonders dynamisch entwickelte sich das Geschäft mit künstlicher Intelligenz. Die entsprechende Sparte erzielte bereits 7,56 Milliarden US$ Umsatz und damit mehr als die Hälfte der gesamten Konzernerlöse.
Noch wichtiger erscheint mir die Entwicklung der Profitabilität. Nachdem SpaceX im Vorjahresquartal einen Verlust von 1,1 Milliarden US$ geschrieben hatte, erreichte der Nettogewinn diesmal 4,4 Milliarden US$. Das zeigt, welches wirtschaftliche Potenzial die neuen Geschäftsfelder besitzen.
Auch Starlink entwickelt sich erfreulich. Die Umsätze im Connectivity-Segment wuchsen um +69% auf 5,25 Milliarden US$. Allerdings reicht das bisherige Wachstum noch nicht aus, um sämtliche Investitionen aus dem operativen Cashflow zu finanzieren. Ob SpaceX seine ambitionierten Ausbaupläne langfristig wirtschaftlich rechtfertigen kann, bleibt die entscheidende Frage.
190 oder 300 US$: Ist SpaceX noch zu teuer?
Nach dem jüngsten Kursrückgang bewerten Analysten die Aktie weiterhin überwiegend positiv. Stifel bestätigte am Montag sein Kursziel von 190 US$ und empfiehlt SpaceX zum Kauf.
Deutlich optimistischer ist die Bank of America mit 275 US$. Morgan Stanley erwartet sogar 300 US$ und damit rund +114% Kurspotenzial.
Fundamental bleibt die Bewertung allerdings anspruchsvoll. Bei einem Börsenwert von rund 1,9 Billionen US$ und erwarteten Jahresumsätzen von etwa 49 Milliarden US$ zahlen Anleger ungefähr das 39-Fache des für 2026 prognostizierten Umsatzes.
Auch das erwartete KGV von rund 46 unterstreicht die hohen Gewinnerwartungen. Zwar rechnen Analysten für 2027 mit einem erheblichen Umsatzsprung. Dafür müsste SpaceX allerdings seine neuen KI-Kapazitäten schnell ausbauen und erfolgreich vermarkten.
ℹ️ Space Exploration Technologies Corp. in Kürze
- SpaceX ist ein führendes privates Raumfahrtunternehmen mit dem Ziel, die Raumfahrt durch kostengünstige Raketen zu revolutionieren. Mittlerweile sind viele Raketenteile wiederverwendbar, somit wurde die Raumfahrt wesentlich preiswertet.
- Das Unternehmen wurde 2002 von Elon Musk gegründet und entwickelte sich zu einem der führenden Weltraumunternehmen der Welt. Der Konzern gliedert sich in die Sparten Raumfahrt, und Satelliten, verbunden mit Starlink sowie neuerdings in die KI-Sparte xAI.
- Die Aktie wird an der Nasdaq gelistet. Der Unternehmenswert liegt bei etwa 1,90 Billionen US$.
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Fazit
Für mich bleibt SpaceX eine außergewöhnliche Wachstumsaktie, deren Investitionspläne von mehr als 74 Milliarden US$ allerdings erhebliche finanzielle Risiken schaffen. Trotz des Kursrückgangs von -38% würde ich angesichts der ambitionierten Bewertung und des stark negativen Cashflows derzeit eher vorsichtig investieren.