Nvidia-Aktie: Doppelte Chips – sind 329 US$ drin?
Die spektakuläre Prognose hat einen Haken
Nvidia veröffentlicht bislang keine Gesamtzahl der jährlich verkauften Chips. Als Orientierung dient lediglich Huangs frühere Aussage, wonach innerhalb von vier Quartalen rund 6 Millionen Blackwell-GPUs ausgeliefert wurden.
Zur neuen Prognose zählen jedoch nicht nur die besonders teuren KI-Beschleuniger für Rechenzentren. Nvidia verkauft auch CPUs, Netzwerkprozessoren, Chips für Laptops, Roboter und Fahrzeuge sowie den Prozessor für Nintendos Switch 2. Eine starke Nachfrage nach günstigeren Produkten könnte die Stückzahl erheblich steigern, ohne dass der Umsatz im gleichen Umfang wächst.
Entscheidend wird deshalb der Produktmix. Bleiben Blackwell und die neue Rubin-Plattform die wichtigsten Wachstumstreiber, wäre die Prognose ausgesprochen lukrativ. Verschiebt sich das Wachstum dagegen stärker in Richtung Gaming, Edge Computing oder Netzwerktechnik, dürfte der finanzielle Effekt kleiner ausfallen.
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Die aktuellen Zahlen stützen Huang
Operativ gibt es bislang wenig Grund, an der Nachfrage zu zweifeln. Nvidia steigerte den Quartalsumsatz um +106% auf 96,2 Milliarden US$. Allein das Geschäft mit Rechenzentren wuchs um +117% auf 89 Milliarden US$ und steht damit bereits für mehr als 92% der Konzernerlöse.
Besonders beeindruckend bleibt die Profitabilität. Die Bruttomarge erreichte 75%, während sich der operative Gewinn auf 63,7 Milliarden US$ mehr als verdoppelte. Für das laufende Quartal stellt Nvidia bereits 108 Milliarden US$ Umsatz in Aussicht – und berücksichtigt dabei vorsichtshalber keinerlei Erlöse mit Rechenzentrumsprozessoren in China.
Der Analystenkonsens erwartet für das laufende Geschäftsjahr mittlerweile rund 411,5 Milliarden US$ Umsatz. Im folgenden Jahr sollen es knapp 683 Milliarden US$ werden, was einem weiteren Wachstum von etwa 66% entsprechen würde. Wichtig ist die Abgrenzung: Dabei handelt es sich um Analystenschätzungen und nicht um eine formelle Jahresprognose des Unternehmens.
329 US$ erfordern weiterhin Rekorde
Die 61 von S&P Global erfassten Analysten nennen im Durchschnitt ein Kursziel von 328,66 US$. Gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht das einem Potenzial von fast +50%. Die Spanne von 180 bis 515 US$ verdeutlicht allerdings, wie unterschiedlich die langfristigen Annahmen ausfallen.
Mit einem rückblickenden KGV von rund 28 und einem erwarteten KGV von etwa 18 wirkt die Aktie angesichts des enormen Gewinnwachstums nicht überzogen teuer. Der Börsenwert von 5,3 Billionen US$ und ein Kurs-Cashflow-Verhältnis von mehr als 40 zeigen aber, dass der Markt bereits über Jahre sehr hohe Investitionen in KI-Rechenzentren unterstellt.
Risiken bleiben die wachsenden eigenen KI-Chips von Amazon und Google, Exportbeschränkungen für China sowie die Abhängigkeit von den Investitionsbudgets einiger weniger Großkunden. Auch fehlende Stromversorgung und begrenzte Kapazitäten beim Aufbau neuer Rechenzentren könnten das Wachstum verzögern.
ℹ️ Nvidia Corporation in Kürze
- Die Nvidia Corporation (WKN: A1K023) ist einer der weltweit größten Entwickler von Grafikprozessoren und Chipsätzen.
- Die Chips und Prozessoren des Konzerns kommen in Personal Computern, Spielekonsolen, Rechenzentren und autonom fahrenden Autos zum Einsatz.
- Das in Santa Clara im US-Bundesstaat Kalifornien beheimatete Unternehmen ist Marktführer im Bereich Hochleistungschips für Anwendungen auf Basis künstlicher Intelligenz.
- Nvidia ist Mitglied in den US-Indizes Nasdaq 100, S&P 500 und Dow Jones und ist aktuell mit rund 5,29 Billionen US$ das wertvollste Unternehmen der Welt.
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Fazit
Huangs Prognose ist ein starkes Signal für eine intakte Nachfrage. Aber es handelt sich hierbei nicht um ein Versprechen auf doppelte Gewinne oder gar Umsätze. Die aktuellen Wachstumsraten und Margen rechtfertigen derzeit noch eine optimistische Einschätzung. Bei einem Börsenwert von aktuell über 5 Billionen US$ würde ich aktuell aber auf einen Rücksetzer warten. Die Erfahrung lehrt uns: Keine Rallye währt ewig.