Die Nvidia-Aktie hat turbulente Tage hinter sich. Am Montag fiel das Papier bei 159,36 € auf ein neues 6-Monats-Tief, am Dienstag schloss es in Stuttgart mit einem Abschlag von 5% bei 150,90 €. Am heutigen Mittwoch erholt sich die Aktie um 3% bis 4%. Neben der Affäre um Konzernchef Jensen Huang rückt nun Alibaba in den Fokus. Der chinesische Konzern bringt seine Chipsparte T-Head an die Börse. Damit stellt sich die Frage: Entsteht hier ein ernsthafter Rivale für Nvidia, und ist der Kursrutsch eine Gelegenheit zum Einstieg?
T-Head drängt aufs Parkett
Die Hongkonger Börse hat der geplanten Abspaltung von T-Head zugestimmt. Das teilte Alibaba am Dienstag in einer Pflichtmitteilung mit. Den Antrag für den Börsengang hatte die Chipsparte bereits am 11. September vertraulich eingereicht. Wie groß das Angebot ausfällt, wie es aufgebaut ist, wann es kommt und welchen Anteil Alibaba künftig hält, steht noch nicht fest. Grünes Licht der chinesischen Wertpapieraufsicht steht ebenfalls aus. Die japanische Investmentbank Nomura hält beim Börsengang eine Bewertung von rund 85 Milliarden US$ für möglich.
Alibaba zufolge soll der neue Zhenwu V900 die dreifache Leistung des Vorgängermodells bringen. Mit der Abspaltung sollen Anleger das Kerngeschäft und die Chipsparte getrennt besser bewerten können. Ich sehe den Schritt als Teil einer breiteren Bewegung, denn chinesische Konzerne wollen bei KI-Chips unabhängiger von amerikanischer Technik werden. Baidu hatte schon im Januar seine Chiptochter Kunlunxin vertraulich für einen Börsengang angemeldet.
Konkurrenz vor allem in China
Für Nvidias Geschäft sehe ich durch T-Head kurzfristig nur begrenzte Folgen. Im zuletzt gemeldeten Quartal hat sich der Umsatz um 106% auf 96,2 Milliarden US$ mehr als verdoppelt. Gut 92% davon kamen aus dem Geschäft mit Rechenzentren, die Bruttomarge lag bei 75%. Der Wettbewerb durch T-Head findet vor allem in China statt, wo Nvidia ohnehin mit möglichen Exportverboten der USA rechnen muss. Langfristig könnte frisches Kapital aus dem Börsengang T-Head aber mehr Geld für die Entwicklung verschaffen und damit den Preisdruck im chinesischen Markt erhöhen.
Huang-Affäre wiegt schwerer
Schwerer als T-Head lastet die Affäre um Jensen Huang auf der Aktie. Der Konzernchef hat in einer Nachricht an die Belegschaft eine Beziehung zu Alice Huang eingeräumt, einer ehemaligen Führungskraft des Unternehmens Megaspeed aus Singapur. Laut den in einer Klage geschilderten Vorwürfen stufen US-Geheimdienstmitarbeiter sie als Informantin des chinesischen Geheimdienstes ein. China weist die Spionagevorwürfe zurück. Am Montag fiel die Aktie an der Nasdaq um 4,27% auf 178,67 US$, an den beiden Handelstagen zu Wochenbeginn gingen zusammen rund 430 Milliarden US$ Börsenwert verloren.
Nach Börsenschluss am Montag reichte ein Aktionär vor einem Bundesgericht in San José eine geplante Sammelklage gegen Nvidia und Huang ein. Sie umfasst Käufer der Aktie vom 9. Oktober 2025 bis zum 8. November 2026. Der Verwaltungsrat hat eine unabhängige Untersuchung eingeleitet und sieht nach eigenen Angaben keinen Grund zu der Annahme, dass die nationale Sicherheit oder Firmengeheimnisse gefährdet wurden. Ein republikanischer Senator hat Huang inzwischen zum Rücktritt aufgefordert.
Auch erste Analysten werden vorsichtiger. Baird hat die Aktie von Outperform auf Neutral abgestuft und das Kursziel von 500 auf 200 US$ gesenkt. Analyst Tristan Gerra begründet das mit der Unsicherheit über Huangs Zukunft und eine mögliche Reaktion der US-Regierung. Hinzu komme die schwer absehbare Nachfrage nach Rechenzentrumschips im Jahr 2027, die vor allem an Lieferengpässen hängt. Morgan Stanley hat Nvidia von der Liste der Top-Favoriten gestrichen, bleibt aber grundsätzlich positiv. Insgesamt raten nur drei von 64 Analysten zum Halten oder Verkaufen, das durchschnittliche Kursziel liegt bei 327,14 US$.
Bewertung deutlich gesunken
Der Schlusskurs vom Montag lag 25,3% unter dem Rekordschluss von 239,24 US$ vom 6. Oktober. Gemessen an den erwarteten Gewinnen für das Geschäftsjahr 2027 ergibt sich ein KGV von rund 19. Für ein Unternehmen, das seinen Umsatz zuletzt verdoppelt hat, halte ich das für günstig. Für die Zahlen zum dritten Quartal des laufenden Geschäftsjahres rechnen Analysten mit rund 109,2 Milliarden US$ Umsatz und einem bereinigten Gewinn je Aktie von 2,48 US$.
Fazit
Aus meiner Sicht ist T-Head für Nvidia vorerst ein langfristiges Thema, das vor allem das ohnehin schwierige Chinageschäft betrifft. Die akute Belastung kommt aus der Führungsfrage. Solange offen ist, ob Huang an der Spitze bleibt und wie Washington reagiert, dürfte der Bewertungsabschlag Bestand haben. Entscheidend wird nun sein, ob die Zahlen am 17. November nach US-Börsenschluss die erwartete Dynamik bestätigen und das Management die Lage rund um den Konzernchef überzeugend einordnet.
Für bestehende Anleger könnte es sinnvoll sein, die Aktie zu halten, denn die gesunkene Bewertung preist bereits einen Teil der Risiken ein. Ein Neueinstieg oder Nachkauf könnte aus meiner Sicht erst interessant werden, wenn die Quartalszahlen überzeugen und sich die Lage um Huang klärt. Bis dahin bleibt die Aktie anfällig für weitere Nachrichten aus Washington und für Kursschwankungen.
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