Die Eon-Aktie fällt am Mittwoch im Vormittagshandel um 1,7% auf 18,83 Euro und gehört damit zu den schwächsten Werten im Dax, der zur gleichen Zeit rund 1% zulegt. RWE entwickelt sich gegenläufig und gewinnt 1,1% auf 58,76 Euro. Beide Konzerne haben ihre Zahlen für die ersten drei Quartale vorgelegt. Damit stellt sich die Frage: Warum honoriert der Markt nur bei einem der beiden Versorger die Entwicklung?
Eon enttäuscht bei Investitionen
Der Netzbetreiber hält an seinen bisherigen Investitionsplänen fest. Im Vorfeld hatten Analysten damit gerechnet, dass Eon die Summen nach oben anpassen könnte. Das bereinigte operative Ergebnis (Ebitda) stagnierte in den ersten drei Quartalen nahezu.
Die Ergebniskennziffern hätten die Erwartungen erfüllt, kommentierte JPMorgan-Analyst Pavan Mahbubani in einer ersten Reaktion. James Brand von Deutsche Bank Research sieht die Zahlen ebenfalls im Rahmen der Erwartungen und verweist darauf, dass die Ziele für das Gesamtjahr und die mittlere Frist Bestand haben. Nach seiner Einschätzung richtet sich der Blick der Investoren vor allem auf regulatorische Entscheidungen. Die Aktie hält Brand weiterhin für attraktiv bewertet.
RWE profitiert vom Handel
Bei RWE lief das Geschäft deutlich besser als erwartet. Der Energiehandel setzte seine starke Entwicklung im dritten Quartal fort und dürfte den Konzern auch über das Gesamtjahr tragen. In den ersten drei Quartalen übertraf RWE die durchschnittlichen Markterwartungen.
Als wesentliche Treiber nennt der Konzern neben dem Handelsergebnis die Inbetriebnahme neuer Wind- und Solaranlagen sowie günstigere Windbedingungen in Europa. Olly Jeffery von Deutsche Bank Research sieht die Gewinne nach den ersten drei Quartalen über den Erwartungen und bezeichnet den Jahresausblick als eher konservativ. Jefferies-Experte Ahmed Farman sprach von starken Resultaten.
Regulierung gegen Rückenwind
Für Eon zählt vor allem die Planbarkeit des Netzgeschäfts. Wenn die Investitionen nicht steigen, bleibt auch das künftige Wachstum der regulierten Ergebnisbasis begrenzt. Die anstehenden regulatorischen Entscheidungen bestimmen damit unmittelbar, wie viel Kapital Eon überhaupt rentierlich einsetzen kann.
RWE profitiert dagegen von Faktoren, die unterschiedlich verlässlich sind. Neue Wind- und Solarkapazitäten liefern langfristig kalkulierbare Erträge, während Handelsergebnisse und Windverhältnisse schwanken. Ein konservativer Jahresausblick lässt Spielraum nach oben, verweist aber auch darauf, dass der Konzern das aktuelle Handelsniveau selbst nicht fortschreibt.
Fazit
Die unterschiedliche Kursreaktion spiegelt aus unserer Sicht die Qualität der jeweiligen Nachricht zutreffend wider. Bei Eon fehlt der von Analysten erhoffte Impuls bei den Investitionen, und die entscheidenden Weichen stellt der Regulierer, nicht das Unternehmen selbst. Für bestehende Anleger könnte ein Halten der Position sinnvoll sein, zumal Deutsche Bank Research die Bewertung weiterhin für attraktiv hält, während neue Engagements eher Klarheit über die regulatorischen Rahmenbedingungen abwarten sollten. Bei RWE wird entscheidend sein, ob der Konzern das starke Handelsergebnis auch ohne günstige Sondereffekte wiederholen kann. Solange der Ausbau neuer Anlagen planmäßig vorankommt, könnte auch hier ein Halten der Aktie die naheliegende Wahl bleiben.
Quelle: dpa-AFX
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