Commerzbank-Aktie über 40 €: Ist die Luft jetzt raus?

Schwächeperiode hält an

Vincent Uhr

08:18 Uhr

Die Commerzbank-Aktie hat die Marke von 40 € zurückerobert. Damit notiert sie allerdings bereits auf Höhe des neuen RBC-Kursziels. Auch Deutsche Bank und JPMorgan sehen kaum noch Potenzial, während die DZ Bank weiterhin 46 € für möglich hält. Fundamental steht die Bank so gut da wie lange nicht – doch nach der starken Neubewertung müssen nun die Gewinne und Kapitalrückgaben den Kurs tragen.

Dividenden-Aktien

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Analysten treten auf die Bremse

RBC hat die Commerzbank-Aktie von „Outperform“ auf „Sector Perform“ abgestuft und das Kursziel von 43 auf 40 € gesenkt. Die Analystin erhöhte dabei sogar ihre Gewinnschätzungen leicht. Den entscheidenden Ausschlag gab vielmehr die gestiegene Unsicherheit rund um UniCredits künftigen Einfluss.

RBC hob die angenommene Eigenkapitalrenditeforderung von 11 auf 12% an. Je höher dieser Diskontierungssatz ausfällt, desto niedriger ist der rechnerische faire Wert der zukünftigen Gewinne.

Auch andere Analysten bleiben zurückhaltend. Deutsche Bank sieht die Aktie mit einem Kursziel von 42 € nur noch als Halteposition. JPMorgan nennt 39 €, während die DZ Bank mit 46 € weiterhin optimistisch ist. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei ungefähr 41,20 € und damit nur rund +3% über dem aktuellen Kurs.

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3,2 Milliarden € fließen an die Aktionäre

Ganz ohne fundamentale Unterstützung steht der Kurs nicht da. Für 2026 strebt die Commerzbank einen Nettogewinn von mindestens 3,4 Milliarden € an. Rund 3,2 Milliarden € sollen über Dividenden und Aktienrückkäufe an die Anteilseigner zurückfließen.

Gemessen am aktuellen Börsenwert von etwa 42,6 Milliarden € entspricht das einer Kapitalrückführungsrendite von ungefähr 7,5%. Mindestens die Hälfte der Gesamtsumme soll über die Dividende ausgeschüttet werden.

Der bereits laufende Rückkauf besitzt ein Volumen von bis zu 1,2 Milliarden €. Bei einem Durchschnittskurs von 40 € könnte die Bank rund 30 Millionen eigene Aktien erwerben. Das entspricht knapp 3% des derzeitigen Börsenwerts. Nach dem Einzug der Papiere verteilt sich der zukünftige Gewinn auf entsprechend weniger Aktien.

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Die Stand-alone-Story funktioniert

Operativ hat die Commerzbank im ersten Halbjahr überzeugt. Das Nettoergebnis stieg um knapp +40% auf den Rekordwert von 1,81 Milliarden €. Das operative Ergebnis erhöhte sich um +14% auf 2,7 Milliarden €.

Besonders wichtig: Der Zinsüberschuss blieb trotz der zuvor gesunkenen Leitzinsen mit 4,1 Milliarden € weitgehend stabil. Kreditwachstum und Erträge aus dem Anlageportfolio gleichen den Gegenwind damit bislang aus.

Die Netto-Eigenkapitalrendite verbesserte sich von 8,5 auf 12,6%. Gleichzeitig lag die harte Kernkapitalquote bei soliden 14,4%. Diese Kapitalausstattung ermöglicht die hohen Ausschüttungen, ohne dass die Bank ihre regulatorischen Reserven vollständig aufbraucht.

Bis 2030 ist viel Wachstum eingeplant

Bis 2030 will die Commerzbank den Nettogewinn auf 5,9 Milliarden € steigern. Die Netto-Eigenkapitalrendite soll 21% erreichen, während die Cost-Income-Ratio auf 43% sinken soll.

Diese Ziele erklären einen Teil des Kursanstiegs, lassen aber nur wenig Raum für operative Enttäuschungen. RBC kalkuliert zudem bereits mit Restrukturierungskosten von 2,2 Milliarden €, falls UniCredit stärkeren Einfluss auf die Strategie nimmt. Einsparungen könnten die Gewinne langfristig erhöhen, zunächst aber Ausschüttungen und Ergebnis belasten.

Der nächste wichtige Test folgt mit den Zahlen zum dritten Quartal am 5. November. Anleger dürften besonders auf den Zinsüberschuss, die Kreditrisiken und mögliche Aussagen zur Kapitalrückgabe achten.