Adesso-Aktie: Zugreifen oder noch abwarten?
Die geringe Profitabilität sowie die unsichere Börsensituation führten zu einem deutlichen Einbruch der Aktie von Adesso (WKN: A0Z23Q). Der aktuelle Kurs von rund 100 € bedeutet einen Verlust von einem Drittel gegenüber dem Hoch im März. Bietet das jetzige Kursniveau wieder gute Einstiegschancen?
ℹ️ Adesso vorgestellt
Die in Dortmund ansässige Adesso SE ist ein führendes Beratungs- und IT-Dienstleistungsunternehmen. Dabei konzentriert sich die Gesellschaft auf die elektronische Unterstützung übergreifender Geschäftsprozesse. Das Leistungsspektrum umfasst die fachliche Beratung sowie die praktische Umsetzung. Neben dem Hauptsitz in Dortmund unterhält die Gesellschaft 62 Standorte in 13 Ländern. Die Marktbewertung liegt bei 651 Millionen €.
Profitabilität verbessert
In den beiden Vorquartalen verschlechterte sich die Ertragskraft signifikant. Aus dem am 14. November veröffentlichten Quartalsbericht wird ersichtlich, dass es im dritten Quartal zu einer Wende beim Gewinn kam. Allerdings ist die Gewinnsituation noch deutlich unter den eigenen Erwartungen.
Im dritten Quartal lag das operative EBITDA bei 28,4 Millionen €. Das ist zwar ein Rückgang von 14% gegenüber dem Wert im Vorjahreszeitraum, jedoch eine deutliche Verbesserung gegenüber den beiden Vorquartalen. Dass es nicht höher ausfiel, lag daran, dass bei zwei Festpreisprojekten Mehrkosten angefallen sind. Beim Umsatz wurde eine Verbesserung von 19% auf 287,4 Millionen € erreicht. Hier greifen die Maßnahmen der höheren Kapazitätsauslastung.
Die Umsatz- und Gewinnentwicklung der ersten neun Monate geht in die richtige Richtung. Beim Umsatz wurde ein Anstieg von 28% auf 833,7 Millionen € erzielt. Das Wachstum fiel in allen Märkten zweistellig aus. Das operative EBITDA der ersten neun Monate stieg auf 53,5 Millionen € – im ersten Halbjahr lag es noch bei 25,2 Millionen €. Auch der Konzernverlust reduzierte sich auf 0,3 Millionen €.
Ein Vergleich der Kennzahlen mit denen des starken Vorjahreszeitraums ist wenig aussagefähig. Im Vergleich zu den Vorquartalen ist eine deutliche Verbesserung, sowohl beim Umsatz als auch beim Ertrag zu erkennen.
Jörg Schroeder, Finanzvorstand der Adesso AG, kommentierte die Entwicklung so:
Die stark verbesserte EBITDA-Marge im dritten Quartal unterstreicht, dass unsere Maßnahmen zur Auslastungssteigerung greifen.
Ertragsprognose gesenkt
Obwohl das IT-Unternehmen für das vierte Quartal zuversichtlich ist, wurde die Ertragsprognose gesenkt. Grund ist, dass beim operativen Ergebnis im dritten Quartal mehr erwartet wurde. Dieser Ausfall kann nicht mehr aufgeholt werden. Demnach wird jetzt mit einem Wert von 70 bis 90 Millionen € gerechnet – zuvor standen 100 bis 110 Millionen € auf dem Zettel.
Für 2024 soll das Umsatzwachstum zweistellig ausfallen. Beim EBITDA soll eine Rückkehr zur gewohnten Ertragskraft eintreten.
Potenzial vorhanden
Der starke Kursrückgang ist aufgrund der geringen Ertragskraft gerechtfertigt. Auch der jüngste Kursanstieg von +20% ist berechtigt. Der von März bis Oktober andauernde Kursrückgang war meiner Meinung nach zu hoch. Mit dem jetzigen Kursniveau liegt die Aktie wieder auf dem tiefsten Kursniveau im Jahr 2022.
Meiner Ansicht nach bietet die Aktie weiteres Erholungspotenzial. Die Ertragslage hat sich zuletzt wieder deutlich verbessert, dies dürfte sich im vierten Quartal fortsetzen. Die deutliche Personalerhöhung sollte sich mittelfristig beim Umsatz und Ertrag positiv auswirken. Mein Kursziel liegt daher bei 130 €.
In ihren jüngsten Bewertungen halten alle Analysten die Aktie für unterbewertet. SMC Research sieht den fairen Wert bei 191 €, Jefferies ist mit 155 € vorsichtiger.
Mein Fazit: Das jetzige Kursniveau bietet wieder gute Einstiegschancen. Die Aktie eignet sich gut als Depotbeimischung.
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