CSG-Aktie -20%: Im Crash ein Schnäppchen machen?
Unerwartet schwache Zahlen
Auslöser für den gestrigen Crash der CSG-Aktie war eine unerwartete Gewinn- und Margenwarnung gepaart mit schwächer als erwarteten Quartalszahlen. Hier die Details zum Kurssturz:
Die Zahlen für das dritte Quartal 2026 fielen deutlich schwächer aus als vom Markt erwartet. Der Umsatz sank im Jahresvergleich um 11,7% auf 1,51 Milliarden €. Analysten waren im Vorfeld von 1,86 Milliarden € ausgegangen. Hauptgrund für die Zielverfehlung waren Lieferverzögerungen, wodurch sich Umsätze in Höhe von 300 Millionen € ins vierte Quartal verschoben.
Einen noch stärkeren Rückgang gab es beim EBITDA. Der operative Gewinn von CSG sank im abgelaufenen Vierteljahr um 18,8% auf 359 Millionen €. Der Nettogewinn war mit 150 Millionen € ebenfalls stark rückläufig.
In den ersten neun Monaten des Jahres steigerte CSG damit seinen Umsatz nur noch leicht um 6,1% auf 4,76 Milliarden €. Das EBITDA blieb in diesem Zeitraum mit 1,22 Milliarden € nahezu auf dem Niveau des Vorjahres.
Einzig und alleine beim Auftragsbestand setzte der Rüstungskonzern ein Ausrufezeichen. Er stieg mit 18 Milliarden € auf einen neuen Rekordwert.
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Und eine Prognosekorrektur obendrauf
Hauptgrund für den gestrigen Absturz der CSG-Aktie war jedoch die deutliche Korrektur der Gewinnprognose für 2026. Statt bislang 24 bis 25% an EBIT-Marge erwartet der Konzern nun nur noch rund 21%. Grund für die Prognosekorrektur sind niedrigere Preise für Munition und eine schwächere Profitabilität im Bereich Landsysteme.
Die Umsatzprognose tastete das Management hingegen nicht an. Es geht nach wie vor von einem Jahresumsatz zwischen 7,4 und 7,6 Milliarden € aus.
Ein einziges Desaster
Das Chartbild der CSG-Aktie ist ein einziges Desaster. Seit dem Börsengang im Januar kennt der Kurs fast nur eine Richtung, und zwar nach unten.
Gestern wurde das bisherige Tief bei 12,40 € aus dem Juni mit einem Schlag nach unten durchbrochen. Wo sich konkret ein Boden herausbilden kann, ist völlig ungewiss.
Deshalb sollte der Rebound gelingen
Ich glaube, dass der Crash der CSG-Aktie langsam einen Boden erreichen sollte. Mit einem Forward-KGV von 10 ist sie für ein Unternehmen, das in diesem Jahr mit knapp über 10% und im kommenden Jahr voraussichtlich mit über 15% wächst, meiner Einschätzung nach sehr moderat bewertet. Noch dazu in Anbetracht einer ausgezeichneten operativen Marge von über 20%.
Großer Wachstumstreiber ist das Geschäft mit militärischen Fahrzeugen. Es macht inzwischen 57% des Auftragsbestands aus. Gleichzeitig sind die Margen in diesem Segment etwas niedriger als im Munitionsbereich. Anleger müssen deshalb davon ausgehen, dass sich die Marge in den kommenden Quartal noch ein wenig verringern könnte. Diese Margenkontraktion dürfte aber inzwischen in der Bewertung eingepreist sein.
Rüstungsaktien haben es seit Monaten nicht leicht an der Börse. Das Anlegersentiment hat sich komplett gedreht. Die einstigen Börsenstars werden von Investoren wie heiße Kartoffeln fallengelassen. Das hat wahrscheinlich auch mit der veränderten geopolitischen Lage zu tun.
In der Ukraine scheint beiden Kriegsparteien die Luft auszugehen. Weder Russland noch die Ukraine erzielen seit Monaten noch nennenswerte Geländegewinne. Und auch am Persischen Golf ist es ruhig geworden. Der Iran-Krieg ist in den USA so unpopulär, dass selbst US-Präsident Trump sich inzwischen nicht mehr traut, militärische Aktionen durchzuführen.
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ℹ️ CSG in Kürze
- Die Czechoslovak Group (CSG) (WKN: A420X0) ist eine tschechische Industrie- und Rüstungsholding mit Sitz in Prag mit über 100 Tochtergesellschaften.
- Die CSG ist vor allem in der Sicherheits- und Verteidigungsindustrie sowie in der Luftfahrt- und Eisenbahnbranche tätig.
- Kerngeschäftsfelder sind die Herstellung von gepanzerten Fahrzeugen, Artilleriesystemen, Raketenwerfern und Radarsystemen.
- Zudem ist die CSG einer der weltweit größten Hersteller von Munition.
- CSG notiert seit Januar 2026 an der Euronext-Börse in Amsterdam und ist ca. 10,5 Milliarden € wert.
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Fazit
Trotzdem glaube ich, dass die CSG-Aktie ein interessantes Turnaround-Investment ist. Das Unternehmen vereint dynamisches Wachstum, eine hohe Profitabilität und einen starken Auftragsbestand mit einer sehr moderaten Bewertung.
Mutige Investoren können langsam über einen Einstieg in den tschechischen Rüstungswert nachdenken. Ob die CSG-Aktie schon ihren Boden gefunden hat, ist sehr schwer zu sagen. In den kommenden Monaten sehe ich aber guten Chancen für einen Rebound.