Jefferies stuft Verbio am Freitag von "Hold" auf "Buy" hoch und hebt das Kursziel von 36 € auf 42 € an. Hinter der Anhebung steht eine deutlich optimistischere Sicht auf die Gewinnperspektiven des Biospritherstellers. Damit stellt sich die Frage: Trägt die bessere Margenlage im Biodiesel-Geschäft tatsächlich eine Neubewertung der Aktie?
Die Biodiesel-Marge überrascht
Analyst Constantin Hesse begründet die Hochstufung in seiner am Freitag vorliegenden Studie vor allem mit der Profitabilität im Biodiesel-Geschäft. Die Marge in diesem Bereich liege höher als bislang erwartet. Hinzu kommt nach Einschätzung von Jefferies eine wohl anstehende Verschärfung der Marktlage, die die Profitabilität zusätzlich stützen dürfte. Das neue Kursziel liegt um 6 € über der vorherigen Marke.
Investitionen laufen aus
Der zweite Punkt der Studie betrifft die Kapitalbindung. Verbio hat ein umfangreiches Investitionsprogramm nach Einschätzung von Jefferies nun fast abgeschlossen. Damit verschiebt sich der Fokus auf die Monetarisierung der Biodiesel-Raffinerie-Plattform. Für Aktionäre ist das insofern relevant, als eine auslaufende Investitionsphase die Mittelbindung reduziert und erwirtschaftete Erträge stärker im Unternehmen verbleiben können, statt in den Aufbau neuer Kapazitäten zu fließen.
Zyklik bleibt das Risiko
Verbio ist als Biospritproduzent von Marktpreisen und regulatorischen Rahmenbedingungen abhängig, die sich schnell ändern können. Eine Verschärfung der Marktlage wirkt für einen etablierten Produzenten zunächst unterstützend, bleibt aber eine Annahme und kein gesicherter Ertrag. Entsprechend hängt viel daran, ob die höheren Margen im Biodiesel über mehrere Quartale Bestand haben.
Fazit
Für uns ist die Hochstufung durch Jefferies gut begründet, weil sie zwei Entwicklungen verbindet: bessere Margen im Kerngeschäft und das Ende einer kapitalintensiven Phase. Ob daraus eine tragfähige Neubewertung wird, entscheidet sich an der Frage, ob die Raffinerie-Plattform tatsächlich Erträge liefert. Risikobereite Anleger könnten eine erste Position aufbauen, sollten die ausgeprägte Zyklik des Geschäfts aber einkalkulieren. Für bestehende Aktionäre könnte es sinnvoll sein, die Aktie mit Blick auf das Kursziel von 42 € zu halten und die kommenden Zahlen zur Margenentwicklung abzuwarten.
Quelle: dpa-AFX
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