Lululemon-Aktie: Fünf verlorene Monate – jetzt muss O’Neill liefern!
Der lange Übergang rächt sich
Seit dem Ausscheiden von Calvin McDonald wird Lululemon von Finanzchefin Meghan Frank und Vertriebschef André Maestrini übergangsweise geführt. Beide gehören jedoch zu dem Führungsteam, unter dem die aktuellen Produkt- und Markenprobleme entstanden sind.
Das bedeutet nicht, dass die beiden Manager untätig geblieben sind. Ein Interimsmanagement besitzt aber selten das Mandat, die Organisation umzubauen, Führungskräfte auszutauschen oder die Strategie grundsätzlich zu verändern. Genau diese Entscheidungen wären bei Lululemon dringend erforderlich gewesen.
Besonders problematisch ist der Zeitverlust aufgrund der langen Vorlaufzeiten in der Modebranche. Vom ersten Entwurf bis zur Auslieferung einer neuen Kollektion können mehrere Quartale vergehen. Selbst wenn O’Neill unmittelbar nach ihrem Amtsantritt die richtigen Entscheidungen trifft, dürften viele Veränderungen daher erst 2027 in den Geschäften sichtbar werden.
Die neue Chefin bringt immerhin die passende Erfahrung mit. Während ihrer mehr als 25 Jahre bei Nike verantwortete sie unter anderem Produkte, Markenführung, Design und das weltweite Direktkundengeschäft. Zudem half sie dabei, Entwicklungszeiten zu verkürzen. Genau diese Fähigkeiten benötigt Lululemon jetzt.
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Der ausgewiesene Gewinn täuscht
Wie dringend der Neustart ist, zeigt nicht nur der Umsatzrückgang um -4% auf 2,42 Milliarden US$. Die vergleichbaren Erlöse brachen konzernweit um -9% und in Amerika sogar um -12% ein. Der Umsatz mit den für die Marke besonders wichtigen Leggings sank laut Reuters um rund -20%.
Auch das internationale Geschäft kann die Probleme nicht mehr überdecken. In Festlandchina gingen die vergleichbaren Erlöse währungsbereinigt um -8% zurück. Noch im ersten Quartal hatte der dortige Umsatz um +30% zugelegt.
Der ausgewiesene Quartalsgewinn von 2,92 US$ je Aktie vermittelt dabei ein zu freundliches Bild. Darin enthalten sind 0,86 US$ aus einmaligen Zollerstattungen und den dazugehörigen Zinsen. Bereinigt um diesen Effekt blieben lediglich 2,06 US$ – gegenüber 3,10 US$ im Vorjahresquartal.
Ähnlich sieht es bei der Bruttomarge aus. Diese stieg offiziell um 2 Prozentpunkte auf 60,5%. Die Zollerstattung verbesserte sie jedoch um 5,6 Prozentpunkte. Ohne diesen Sonderfaktor wäre die Marge somit deutlich gesunken.
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Das Tief dürfte noch nicht erreicht sein
Für das dritte Quartal erwartet Lululemon einen Umsatzrückgang von -10 bis -11%. Der Gewinn je Aktie soll auf nur noch 0,93 bis 0,98 US$ fallen. Damit dürfte sich die operative Verschlechterung zunächst sogar beschleunigen.
Für das Gesamtjahr rechnet das Unternehmen jetzt mit Erlösen von 10,35 bis 10,50 Milliarden US$. Zuvor waren bis zu 11,15 Milliarden US$ angepeilt. Die Gewinnprognose wurde von 10,95 bis 11,15 US$ auf 9,48 bis 9,73 US$ je Aktie gesenkt – einschließlich des positiven Zolleffekts.
Finanziell besitzt Lululemon mit 1,4 Milliarden US$ an liquiden Mitteln genügend Zeit für einen Umbau. Auch die Stückzahl des Lagerbestands sank um -7%. Das eigentliche Problem ist jedoch nicht die Bilanz, sondern eine auf Expansion ausgelegte Kostenstruktur bei gleichzeitig schrumpfenden Umsätzen.
ℹ️ Lululemon in Kürze
- Lululemon (WKN: A0MXBY) ist ein kanadischer Hersteller und Händler von Sportbekleidung.
- Das Unternehmen mit Sitz in Vancouver fokussiert sich vor allem auf die Bereiche Yoga und Laufsport.
- Ergänzt wird das Sortiment durch Lifestyle-Bekleidung und Accessoires. Lululemon betreibt über 650 Geschäfte in Asien, Australien, Europa und Nordamerika.
- Das im S&P 500-Index gelistete Unternehmen hat einen Börsenwert von ca. 13,8 Milliarden US$.
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