Shopify-Aktie: Sind jetzt 160 US$ drin?

Neues Kursziel

Vincent Uhr

07:39 Uhr

Bernstein startet die Bewertung der Shopify-Aktie mit „Outperform“ und einem Kursziel von 160 US$. Ausgehend vom aktuellen Kurs von rund 131 US$ entspricht das einem Potenzial von etwa +22%. Die operative Entwicklung liefert durchaus Argumente für weitere Kursgewinne. Allerdings würde Shopify beim Erreichen des Kursziels bereits mit mehr als 200 Milliarden US$ bewertet – entsprechend hoch sind die Erwartungen.

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Shopify: Wachstum von mehr als 30%

Im zweiten Quartal steigerte Shopify seinen Umsatz um +34% auf 3,58 Milliarden US$. Das über die Plattform abgewickelte Warenvolumen wuchs um +32% auf 115,6 Milliarden US$. Damit gewinnt Shopify weiterhin Marktanteile im weltweiten Onlinehandel.

Besonders positiv entwickelt sich das Geschäft mit Händlerlösungen. Die Erlöse aus Zahlungsabwicklung, Finanzierung, Versand und weiteren Dienstleistungen sprangen um +37% auf 2,78 Milliarden US$. Sie wachsen damit sogar schneller als das Handelsvolumen. Shopify verdient folglich an jedem über die Plattform abgewickelten Dollar mehr.

Die Abonnementerlöse erhöhten sich um +22% auf 802 Millionen US$. Für das dritte Quartal erwartet das Management erneut ein Umsatzwachstum im niedrigen 30-Prozent-Bereich. Von einer deutlichen Abschwächung ist bislang wenig zu erkennen.

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KI wird vom Risiko zur Chance

Bernstein sieht Shopify hervorragend positioniert, um von neuen Formen des digitalen Handels zu profitieren. Dabei geht es vor allem um KI-Agenten, die selbstständig Produkte suchen, vergleichen und künftig auch bestellen können.

Shopify arbeitet bereits mit Meta, OpenAI, Google und Microsoft zusammen. Diese Unternehmen können zwar zunehmend die Produktsuche übernehmen, benötigen für den tatsächlichen Einkauf aber Produktdaten, Zahlungsabwicklung und eine zuverlässige Verbindung zu den Händlern. Genau diese Infrastruktur stellt Shopify bereit.

Nach Angaben aus Analystenkreisen konvertieren Bestellungen über KI-Agenten derzeit ungefähr doppelt so häufig wie gewöhnliche Webseitenbesuche. Zudem hatte sich der von KI-Anwendungen vermittelte Traffic auf Shopify-Shops zuletzt innerhalb eines Jahres verdreifacht.

Völlig gebannt ist die Gefahr allerdings nicht. Sollte beispielsweise Meta Händlern künftig eine vollständige Alternative von der Shop-Erstellung bis zur Zahlungsabwicklung anbieten, könnte dies Shopifys Preissetzungsmacht schwächen. Vorerst sprechen die Kooperationen jedoch eher dafür, dass Shopify zur zentralen Transaktionsschicht des KI-Handels wird.

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Der Preis für weiteres Wachstum bei Shopify

Auch die Profitabilität verbessert sich. Der operative Gewinn stieg im zweiten Quartal um +68% auf 488 Millionen US$, die entsprechende Marge von 11 auf 14%. Der freie Cashflow erhöhte sich um +55% auf 654 Millionen US$. Mit einer Cashflow-Marge von 18% zeigt Shopify, dass das hohe Wachstum nicht mehr ausschließlich durch hohe Ausgaben erkauft wird.

Anleger sollten sich allerdings nicht vom ausgewiesenen Nettogewinn von 1,5 Milliarden US$ täuschen lassen. Darin steckte ein Bewertungsgewinn von mehr als 1 Milliarde US$ auf Beteiligungen. Ohne diesen Effekt lag das Ergebnis bei 439 Millionen US$.

Bei 160 US$ wäre Shopify mit ungefähr 208 Milliarden US$ bewertet. Ein solches Niveau setzt voraus, dass der Konzern noch mehrere Jahre um rund 30% wächst und gleichzeitig seine Margen ausbaut. Immerhin liegt das durchschnittliche Analystenziel mit rund 171 US$ inzwischen sogar über Bernsteins Prognose.