SAP-Aktie: +18,4%! Jetzt einsteigen?
Was für ein Comeback bei der SAP-Aktie: Am Donnerstag der vergangenen Woche notierten die Anteilsscheine zeitweise bei 127,72 €. Am Montag beendet der DAX-Konzern den Handel bei 151,28 €. Innerhalb von lediglich zwei Handelstagen ergibt sich damit ein Kursgewinn von +18,4%. Allein am Montag ging es um +7,9% nach oben. Der Auslöser sind starke Quartalszahlen und die Erkenntnis, dass Künstliche Intelligenz das Geschäftsmodell von SAP womöglich doch nicht zerstört. Ist das bereits die nachhaltige Trendwende?
SAP überzeugt mit starkem Cloud-Wachstum
Im zweiten Quartal erhöhte SAP den Konzernumsatz im Jahresvergleich um +9% auf 9,88 Milliarden €. Zu konstanten Wechselkursen lag das Wachstum sogar bei +11%. Der eigentliche Star des Zahlenwerks ist jedoch erneut das Cloud-Geschäft.
Der Cloud-Umsatz kletterte um +22% auf 6,28 Milliarden €. Währungsbereinigt betrug das Plus +24%. Besonders stark entwickelte sich die Cloud ERP Suite mit einem Wachstum von +27% zu konstanten Wechselkursen.
Noch wichtiger ist der aktuelle Cloud-Auftragsbestand. Er zeigt, welche vertraglich vereinbarten Erlöse SAP voraussichtlich innerhalb der kommenden zwölf Monate verbuchen wird. Dieser Wert stieg währungsbereinigt um +26% auf 22,93 Milliarden €. Das schafft eine hohe Planungssicherheit und spricht dafür, dass das Cloud-Wachstum auch in den nächsten Quartalen anhält.
Gewinn und Cashflow legen deutlich zu
Auch unterm Strich überzeugte SAP. Der Nettogewinn wuchs um +26% auf 2,21 Milliarden €. Das Ergebnis je Aktie verbesserte sich sogar um +30% auf 1,89 €.
Der freie Cashflow stieg im zweiten Quartal um +27% auf 3 Milliarden €. Das ist wichtig, weil SAP damit nicht nur Akquisitionen und Investitionen finanzieren kann. Der Softwarekonzern besitzt auch genügend finanziellen Spielraum für sein Aktienrückkaufprogramm.
Bis Ende Juni kaufte SAP bereits 16,28 Millionen eigene Aktien für rund 2,6 Milliarden € zurück. Der durchschnittliche Kaufpreis lag bei 161,16 €. Selbst nach dem jüngsten Kurssprung notiert die Aktie daher noch unter dem Kurs, zu dem das Management selbst im Durchschnitt zugegriffen hat.
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Eine kleine Prognosesenkung stört kaum
Einen kleineren Dämpfer gab es trotzdem. SAP senkte die Prognose für den bereinigten operativen Gewinn von zuvor 11,9 bis 12,3 Milliarden € auf 11,8 bis 12,2 Milliarden €.
Der Grund ist jedoch keine operative Schwäche. Die im Juli abgeschlossenen Übernahmen von Dremio und Prior Labs sollen das bereinigte operative Ergebnis zunächst mit mehr als 100 Millionen € belasten. SAP investiert damit gezielt in Daten- und KI-Technologien.
Die anderen wichtigen Prognosen bleiben bestehen. Das Management erwartet weiterhin einen währungsbereinigten Cloud-Umsatz zwischen 25,8 und 26,2 Milliarden €. Das entspricht einem Wachstum von +23% bis +25%. Der freie Cashflow soll im Gesamtjahr rund 10 Milliarden € erreichen.
Künstliche Intelligenz frisst SAP nicht
Die Zahlen stellen das pessimistische Narrativ der letzten Monate infrage. Viele Investoren befürchteten, dass KI-Agenten klassische Unternehmenssoftware ersetzen könnten. Der Aktienkurs wurde dadurch zeitweise mehr als halbiert.
SAP besitzt aber einen wichtigen Vorteil: Die Software steckt tief in den Finanz-, Personal-, Produktions- und Lieferkettenprozessen zahlreicher Großunternehmen. Künstliche Intelligenz benötigt genau diese Unternehmensdaten und Prozessinformationen, um sinnvoll eingesetzt werden zu können.
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SAP kann deshalb selbst zu einem Gewinner der Entwicklung werden, wenn der Konzern KI-Funktionen in seine bestehende Software integriert. Das starke Cloud-Wachstum zeigt jedenfalls, dass die Kunden ihre SAP-Systeme derzeit nicht ersetzen. Sie investieren weiter.
Die Bewertung bleibt vernünftig
Analysten rechnen für das Geschäftsjahr 2026 im Durchschnitt mit einem Ergebnis je Aktie von 7,13 €. Beim aktuellen Aktienkurs von 151,28 € ergibt sich daraus ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von rund 21.
Das ist nach dem Kursanstieg nicht mehr ganz so günstig wie noch am Donnerstag. Für ein Softwareunternehmen mit hohen wiederkehrenden Erlösen, einem zweistelligen Gewinnwachstum und einem Cloud-Geschäft, das um mehr als +20% wächst, erscheint mir die Bewertung aber weiterhin vernünftig.
Das Kursziel von JP Morgan liegt bei 175 €. Selbst nach der Erholungsrallye entspricht das noch einem Kurspotenzial von rund +16%.
ℹ️ SAP in Kürze
- Die SAP SE (WKN: 716460) gehört weltweit zu den größten Softwareunternehmen im Bereich der Unternehmenssteuerung. Für kleinere und mittelgroße Unternehmen bietet der Konzern Standardlösungen an, für größere Unternehmen gibt es individuelle Angebote.
- Der Hauptsitz des Konzerns ist im baden-württembergischen Walldorf, weltweit verfügt der IT-Konzern über zahlreiche Niederlassungen.
- Die Aktie des Unternehmens ist im DAX gelistet und wird an der Börse aktuell mit rund 185 Milliarden € bewertet.
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Fazit
Die fundamentale Bewertung war meiner Meinung nach zu preiswert für das Wachstum. Besonders der Cloud-Auftragsbestand, das Gewinnwachstum und der freie Cashflow überzeugen. Gleichzeitig zeigt SAP, dass Künstliche Intelligenz nicht zwangsläufig das Ende klassischer Unternehmenssoftware bedeutet. Bei einem KGV von rund 21 bleibt die SAP-Aktie für langfristig orientierte Investoren meiner Meinung nach attraktiv. Für Neueinsteiger bietet sich nach der starken Rallye der letzten Tage ein gestaffelter Einstieg oder ein kleiner Rücksetzer an. Die aktuelle Erholung sieht für mich jedenfalls nach mehr als nur einem kurzen Strohfeuer aus.