Münchener-Rück-Aktie um 500 €: Fast 5% Dividende – jetzt kaufen?
Fast 5% Dividende und weitere Rückkäufe
Die Dividende wurde für das Geschäftsjahr 2025 von 20 auf 24 € je Aktie angehoben. Bei einem Kurs von 500 € ergibt sich daraus eine Rendite von 4,8%. Steigt die Ausschüttung im kommenden Jahr nur moderat weiter, könnte die Marke von 5% bereits überschritten werden.
Dafür spricht die neue Kapitalstrategie. Munich Re will die Dividende je Aktie grundsätzlich im Einklang mit dem Gewinn je Aktie erhöhen. Gleichzeitig sollen Aktienrückkäufe ein flexibles Instrument bleiben, um überschüssiges Kapital an die Anteilseigner zurückzugeben.
Das aktuelle Rückkaufprogramm besitzt ein Volumen von bis zu 2,25 Milliarden €. Zusammen mit der Dividende fließen damit rund 5,3 Milliarden € an die Aktionäre zurück. Bezogen auf den Börsenwert von etwa 63 Milliarden € entspricht das einer gesamten Kapitalrückführungsrendite von mehr als 8%.
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KGV von rund 10 erscheint günstig
Operativ läuft das Geschäft weiterhin stark. Im ersten Halbjahr erzielte Munich Re einen Rekordgewinn von 3,93 Milliarden €. Allein im zweiten Quartal waren es 2,21 Milliarden €. Für das Gesamtjahr hält der Konzern an seinem Gewinnziel von 6,3 Milliarden € fest.
Setzt man dieses Ziel ins Verhältnis zum aktuellen Börsenwert, ergibt sich ein KGV von ungefähr 10. Das erscheint vor allem deshalb günstig, weil das Management bis 2030 ein durchschnittliches Wachstum des Gewinns je Aktie von mehr als 8% pro Jahr anstrebt. Rechnerisch würde der Gewinn je Aktie innerhalb von fünf Jahren damit um mindestens 47% steigen. Die Eigenkapitalrendite soll 2030 über 18% liegen.
Die starke Entwicklung im ersten Halbjahr profitierte allerdings von einer ungewöhnlich niedrigen Großschadenbelastung und hohen Kapitalanlageerträgen. Diese Bedingungen lassen sich nicht einfach fortschreiben. Positiv ist dafür, dass ERGO sowie die Lebens-, Gesundheits- und Spezialversicherung höhere und weniger schwankungsanfällige Ergebnisbeiträge liefern sollen.
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Analysten sehen bis zu 625 €
Die Analystenziele reichen aktuell von 500 bis 625 €. RBC sieht die Aktie mit einem Ziel von 500 € bereits fair bewertet, UBS nennt 515 €. Jefferies senkte sein Kursziel zuletzt von 600 auf 550 €, während Berenberg 565 €, JPMorgan 590 €, Barclays 598 € und die DZ Bank 625 € für angemessen halten. Im Durchschnitt ergibt sich damit ein Ziel von ungefähr 560 €.
Grund für die vorsichtigeren Stimmen ist der zunehmende Preisdruck in der Rückversicherung. Bei der Vertragserneuerung im Juli sanken die risikoadjustierten Preise um 5,5%, während Munich Re das gezeichnete Volumen bewusst um 9,1% reduzierte. Der Konzern verzichtet damit auf Geschäft, dessen Rendite nicht mehr attraktiv genug erscheint. Das belastet kurzfristig das Wachstum, schützt aber die Profitabilität.
ℹ️ Münchener Rück in Kürze
- Die Münchener Rück (WKN: 843002) ist eine der größten Rückversicherungsgesellschaften weltweit. Neben dem Hauptgeschäft der Rückversicherung betreibt sie über ihre Tochter ERGO auch das Erstversicherungsgeschäft. Außerdem ist das Unternehmen im Asset Management tätig.
- Der Konzern agiert weltweit, der Hauptsitz befindet sich in München.
- Die im DAX gelistete Aktie wird an der Börse mit rund 64,4 Milliarden € bewertet.
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Fazit
Bei rund 500 € halte ich die Münchener-Rück-Aktie für günstig. Ein KGV um 10, fast 5% Dividendenrendite, umfangreiche Rückkäufe und das angestrebte Gewinnwachstum von mehr als 8% bilden ein attraktives Gesamtpaket. Der weichere Rückversicherungsmarkt bleibt ein Risiko, rechtfertigt die niedrige Bewertung meiner Meinung nach aber nicht vollständig.