Münchener-Rück-Aktie: 6,6 Milliarden € Gewinn, 4,2% Dividende – jetzt kaufen?
1,7 Milliarden € Gewinn überraschen
Die Münchener Rück hat bereits am 23. Oktober einen ersten Einblick in ihre Geschäftsentwicklung gegeben. Im dritten Quartal erzielte der Konzern einen Nettogewinn von rund 1,7 Milliarden €. Analysten hatten lediglich 1,48 Milliarden € erwartet.
Allerdings liegt das Ergebnis unter den rund 2 Milliarden € des Vorjahresquartals. Für die positive Überraschung sorgten insbesondere geringere Großschäden sowie ein starkes Kapitalanlageergebnis. Auch die operative Entwicklung in den einzelnen Geschäftsbereichen bezeichnete das Management als erfreulich.
Nach neun Monaten stehen damit bereits 5,7 Milliarden € Gewinn in den Büchern. Das bisherige Jahresziel von 6,3 Milliarden € erhöhte die Münchener Rück deshalb auf 6,6 Milliarden €.
Bemerkenswert ist die Ausgangslage für das Schlussquartal. Um die neue Prognose zu erfüllen, benötigt der Konzern lediglich noch rund 900 Millionen € Gewinn. Größere Naturkatastrophen können das Ergebnis allerdings jederzeit belasten.
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Eine höhere Dividende erscheint möglich
Für die Aktionäre sind die gestiegenen Gewinnerwartungen erfreulich. Schließlich beteiligt die Münchener Rück ihre Anteilseigner traditionell umfangreich am Unternehmenserfolg.
Für das Geschäftsjahr 2025 zahlte der Konzern bereits 24 € Dividende je Aktie. Beim aktuellen Aktienkurs entspricht das einer Rendite von rund 4,2%. Über die Ausschüttung für 2026 wurde noch nicht entschieden.
Eine weitere Erhöhung erscheint angesichts des erwarteten Gewinnwachstums durchaus möglich. Schließlich will die Münchener Rück den Gewinn je Aktie im Rahmen ihrer Strategie Ambition 2030 um durchschnittlich mehr als +8% jährlich steigern. Gleichzeitig soll die gesamte Kapitalrückführung mehr als 80% des Jahresgewinns erreichen.
Hinzu kommt das laufende Aktienrückkaufprogramm über bis zu 2,25 Milliarden €. Zusammen mit der zuletzt gezahlten Dividende ergibt sich bei der gegenwärtigen Börsenbewertung eine rechnerische Kapitalrückführungsrendite von rund 7,4%. Vorausgesetzt, dass das Rückkaufprogramm vollständig ausgeschöpft wird.
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Bewertung: KGV von knapp 11!
Auch nach der jüngsten Kurserholung halte ich die Aktie fundamental für interessant. Bei einer Marktkapitalisierung von rund 71,5 Milliarden € und einem erwarteten Jahresgewinn von 6,6 Milliarden € liegt das KGV bei lediglich 10,8.
Das erscheint mir für einen weltweit führenden Rückversicherer mit hoher Profitabilität und langfristigen Wachstumsambitionen moderat.
Allerdings stehen dem Gewinnwachstum fallende Rückversicherungspreise gegenüber. Bei den Vertragserneuerungen im Juli musste die Münchener Rück bereits einen risikobereinigten Preisrückgang von -5,5% hinnehmen. Das könnte die zukünftige Profitabilität belasten.
Die Analysten beurteilen die Aussichten entsprechend unterschiedlich. Die DZ Bank erwartet 625 €, Barclays 594 € und JPMorgan 590 €. Gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht das einem Potenzial von bis zu +10%. RBC bleibt mit 530 € deutlich vorsichtiger.
ℹ️ Münchener Rück in Kürze
- Die Münchener Rück (WKN: 843002) ist eine der größten Rückversicherungsgesellschaften weltweit. Neben dem Hauptgeschäft der Rückversicherung betreibt sie über ihre Tochter ERGO auch das Erstversicherungsgeschäft. Außerdem ist das Unternehmen im Asset Management tätig.
- Der Konzern agiert weltweit, der Hauptsitz befindet sich in München.
- Die im DAX gelistete Aktie wird an der Börse mit rund 72,6 Milliarden € bewertet.
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Fazit
Die vorläufigen Zahlen bestätigen für mich die hohe Ertragskraft der Münchener Rück. Besonders die Kombination aus einem KGV von knapp 11, mehr als 4% Dividendenrendite und milliardenschweren Aktienrückkäufen überzeugt. Zwar können sinkende Rückversicherungspreise das Wachstum bremsen. Solange das Management seine Risiken diszipliniert auswählt und die Gewinne langfristig weiter steigert, halte ich die Aktie jedoch für attraktiv bewertet. Auch nach der jüngsten Kurserholung bleibt die Münchener Rück für mich ein langfristiger Kauf.