MercadoLibre-Aktie -6%: Selbst 45% Wachstum reichen nicht!
45% Wachstum – aber die Gewinne enttäuschen
Auf den ersten Blick können sich die Geschäftszahlen sehen lassen. MercadoLibre steigerte seinen Umsatz einschließlich Finanzerträgen im dritten Quartal um +45% auf 10,75 Milliarden US$. Analysten hatten lediglich mit rund 10,66 Milliarden US$ gerechnet.
Besonders das Handelsgeschäft überzeugte. Das abgewickelte Warenvolumen erhöhte sich um +38% auf 22,8 Milliarden US$. Über Mercado Pago wurden sogar Zahlungen im Wert von 108,8 Milliarden US$ verarbeitet, +53% mehr als im Vorjahr.
Allerdings entwickelte sich die Profitabilität deutlich schwächer. Der operative Gewinn sank um rund -7% auf 676 Millionen US$. Die operative Marge fiel von 9,8 auf nur noch 6,3%. Analysten hatten immerhin etwa 7% erwartet.
Unter dem Strich verdiente MercadoLibre 448 Millionen US$. Das entspricht einem Gewinnwachstum von lediglich +6%. Mit 8,83 US$ je Aktie verfehlte das Unternehmen ebenfalls die Erwartungen.
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Hohe Investitionen belasten die Margen
Die Ursachen liegen vor allem im Ausbau der Logistik. MercadoLibre erhöhte seine Versandkapazitäten innerhalb eines Quartals um rund +20%, um sich auf das wichtige Weihnachtsgeschäft vorzubereiten.
Gleichzeitig investierte das Unternehmen in günstigere Versandangebote, Werbung und die Gewinnung zusätzlicher Kunden. Kurzfristig entstehen dadurch höhere Kosten, während die zusätzlichen Umsätze erst mit zeitlicher Verzögerung folgen.
Für mich ist das zunächst kein grundsätzliches Problem. Denn MercadoLibre gewinnt weiterhin Marktanteile und baut seine Wettbewerbsposition in Lateinamerika aus.
Auch das Kreditgeschäft wächst kräftig. Das Kreditportfolio von Mercado Pago erreichte fast 18 Milliarden US$, ein Plus von +62%. Allerdings stieg die Risikovorsorge für mögliche Kreditausfälle ebenfalls deutlich auf 1,34 Milliarden US$.
Entscheidend wird deshalb sein, ob das Unternehmen seine Investitionen langfristig in höhere Margen umwandeln kann. Schließlich reicht Umsatzwachstum allein nicht aus, um einen steigenden Börsenwert zu rechtfertigen.
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Bewertung: KGV von 29 für 2027!
Nach dem nachbörslichen Rücksetzer liegt die Marktkapitalisierung bei rund 83 Milliarden US$. Für 2026 erwarten Analysten einen Umsatz von knapp 42 Milliarden US$. Damit wird MercadoLibre mit ungefähr dem Doppelten des erwarteten Jahresumsatzes bewertet.
Noch interessanter finde ich die Gewinnbewertung. Für 2026 rechnen Analysten bislang mit rund 39 US$ Gewinn je Aktie. Daraus ergibt sich ein erwartetes KGV von knapp 42.
Im kommenden Jahr soll der Gewinn allerdings auf etwa 56 US$ je Aktie steigen. Damit sinkt die Bewertung rechnerisch auf rund 29.
Das halte ich angesichts des langfristigen Wachstumspotenzials für durchaus vertretbar. Allerdings setzt die Rechnung eine deutliche Erholung der Profitabilität voraus. Die Gewinnschätzungen stammen zudem noch aus der Zeit vor den neuesten Quartalszahlen.
Analysten sehen bis zu 2.600 US$
Die bisherigen Kursziele fallen überwiegend optimistisch aus. Jefferies erwartet 2.600 US$, Susquehanna sieht die Aktie bei 2.500 US$ und Morgan Stanley bei 2.450 US$.
Deutlich vorsichtiger ist die UBS mit 1.750 US$. Der Analystenkonsens liegt bei rund 2.272 US$, was gegenüber dem nachbörslichen Kurs einem rechnerischen Aufwärtspotenzial von knapp +39% entspricht.
Allerdings dürften die neuen Quartalszahlen zu einer Überarbeitung einiger Prognosen führen. Insbesondere die weitere Margenentwicklung wird dabei im Mittelpunkt stehen.
ℹ️ MercadoLibre in Kürze
- MercadoLibre (WKN: A0MYNP) ist der größte Online-Marktplatz in Südamerika. Das Unternehmen fungiert als Intermediär und bietet eine Vielzahl von E-Commerce-Tools für Verkäufer an.
- Außerdem betreibt MercadoLibre ein Logistiknetzwerk, um Verkäufern beim Lagern und Versenden ihrer Produkte zu helfen. Abgerundet wird das Service-Angebot durch Zahlungsabwicklung und Finanzdienstleistungen.
- Derzeit gibt es über 100 Millionen aktive Benutzer. Die Plattform operiert in 18 Ländern, darunter Argentinien, Brasilien, Ecuador, Uruguay, Chile, Kolumbien, Mexiko und Peru.
- MercadoLibre wurde 1999 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Montevideo, Uruguay.
- Der Börsenwert liegt aktuell bei ca. 88,2 Milliarden US$.
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Fazit
Für mich bleibt MercadoLibre eine der spannendsten langfristigen Wachstumsgeschichten im E-Commerce. Das Unternehmen gewinnt Kunden, wächst außergewöhnlich schnell und erschließt sich über Mercado Pago zusätzliche Geschäftsfelder. Die sinkende Profitabilität ist allerdings ein ernst zu nehmendes Warnsignal. Bei einem erwarteten KGV von rund 29 für 2027 erscheint mir die Aktie nach dem Rücksetzer wieder interessant. Ich sehe deshalb eine attraktive gestaffelte Kaufchance für langfristige Anleger. Voraussetzung bleibt, dass sich das starke Umsatzwachstum künftig auch wieder deutlicher in steigenden Gewinnen niederschlägt.