Enphase Energy-Aktie: Kann man hier sein Geld verdoppeln?

Die Enphase Energy-Aktie muss am Mittwochmorgen einen herben Dämpfer verkraften. Im europäischen Handel geht es um über -10% für den Solartechnikhersteller bergab. Die Aktie fällt damit auf ein neues Jahrestief. Was steckt hinter dem Kursrücksetzer und wie sollten Anleger darauf reagieren?

Gute Zahlen mit einigen Haaren in der Suppe

Auf den ersten Blick sehen die von Enphase vorgelegten Quartalszahlen gar nicht so schlecht aus. Der Umsatz sank zwar im Jahresvergleich um 20,6% auf 282,9 Millionen US$, Analysten hatten aber mit einem stärkeren Rückgang auf 281,9 Millionen US$ gerechnet.

Auch beim Ergebnis konnte Enphase Energy positiv überraschen. Der bereinigte Gewinn je Aktie von 0,47 US$ lag um 0,03 US$ über der Markterwartung.

Jetzt kommen aber die Haare in der Suppe und davon gab es einige. Die Nachfrage in den USA brach im abgelaufenen Vierteljahr um dramatische 48% gegenüber dem Vorquartal ein. Die immer noch hohen Zinsen und die geänderten Förderbedingungen in Kalifornien belasten den Sektor der privaten Solaranlagen offenbar wesentlich stärker als erhofft.

Die Bruttomarge sank von 46,1% im Vorquartal auf 43,9%. Ein wesentlicher Grund ist in den US-Zöllen auf Solartechnikprodukte zu sehen. Auch für das laufende zweite Quartal erwartet Enphase, dass Zölle die Marge weiterhin mit etwa 3 Prozentpunkten belasten werden.

Die Bilanz hat einen sichtbaren Schlag erhalten. Die liquiden Mittel sanken von 1,51 Milliarden US$ auf 931 Millionen US$. Hauptgrund für den massiven Cash-Abfluss war die Tilgung von Wandelanleihen in Höhe von 633 Millionen US$. Zwar baute das Unternehmen damit Schulden ab, aber der Markt reagierte sensibel auf den deutlichen Rückgang des Cash-Polsters.

Und nicht zuletzt sorgte auch die Prognose für das zweite Quartal für Enttäuschung. Enphase erwartet einen Umsatz zwischen 280 und 310 Millionen US$. Der Markt hatte auf eine schnellere Erholung gehofft, doch die Lagerbestände bei den Händlern sind immer noch höher als normal, was die Neubestellungen bremst.

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Droht ein Rückfall auf das 6-Jahrestief?

Mitte April konnte die Enphase Energy-Aktie eine über zwei Monate andauernde Talfahrt bei 31 US$ stoppen und sich im Anschluss leicht erholen. Heute dürfte der Kurs im US-Handel abermals auf dieses Niveau zurückfallen. Sollte dieser Support nicht halten, könnte der Solartechniktitel sogar auf das im November aufgestellte 6-Jahrestief bei 26 US$ zurückfallen.

Gewaltige Bewertungsunterschiede

Bei kaum einer anderen Aktie klaffen die Kursziele der Analysten so weit auseinander wie bei Enphase Energy. Während die Bären von Barclays mit einem fairen Wert von 31 US$ überhaupt kein Potenzial für die Enphase Energy-Aktie sehen, glauben die Bullen von Oppenheimer mit einem Kursziel von 68 US$ an eine mehr als Verdoppelung des Aktienkurses.

Die große Bewertungsspanne lässt sich durch zwei völlig konträre Einschätzungen erklären. Die Bullen glauben, dass die Talsohle bei den Lagerbeständen erreicht ist. Sie fokussieren sich auf den neuen IQ SST Transformer für KI-Rechenzentren und das starke Wachstum in Europa und Australien.

Die Bären richten ihre Aufmerksamkeit hingegen auf die schwache Nachfrage in den USA, die gesunkene Bruttomarge und die Zölle. Sie sehen vor allem bei hoch bleibenden US-Zinsen keine schnelle Rückkehr zu den alten Wachstumsraten im Privatkundensektor.

Ich bin vorsichtig optimistisch in Bezug auf die Enphase Energy-Aktie eingestellt. Meiner Meinung nach hat der Aktienkurs inzwischen recht viel Pessimismus eingepreist. Ab dem zweiten Halbjahr ist mit einer Erholung des Geschäfts auf dem amerikanischen Heimatmarkt zu rechnen. Auf den Überseemärkten entwickelt sich Enphase Energy bereits sehr gut.

Ein Forward-KGV von 15 halte ich für ein Unternehmen, das mittel- bis langfristig gute Wachstumschancen hat und inzwischen einen operative Marge im zweistelligen Bereich besitzt, für nicht zu hoch. Anleger sollten meiner Meinung nach den heutigen Dip für einen Kauf der Enphase Energy-Aktie nutzen.

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