Auto1-Aktie: Bietet der Rücksetzer jetzt eine neue Chance?

Starke Zahlen, heftiger Kurssturz

Alexander Hirschler

13:38 Uhr

Die Aktie des Gebrauchtwagenhändlers Auto1 präsentiert sich nach den Quartalszahlen überaus volatil. Am Mittwoch, dem Tag der Zahlenvorlage, brach der Kurs um bis zu -16% ein. Zum Handelsende betrug das Minus aber nur -3,6%. Der Donnerstag brachte weitere Abgaben von -2% mit sich, doch am Freitag geht es für den MDAX-Titel schon wieder um +4% nach oben. Wie sind die Ergebnisse also einzuschätzen und was ist für die Aktie jetzt noch möglich?

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Operativ läuft es besser denn je

Fundamental gibt es an den Zahlen nur wenig auszusetzen. Auto1 steigerte den Fahrzeugabsatz im zweiten Quartal um knapp 20% auf 240.298 Einheiten. Der Umsatz legte sogar um 23% auf 2,43 Milliarden € zu und übertraf damit ebenso die Analystenschätzungen wie der Bruttogewinn, der um 21% auf 280,7 Millionen € kletterte.

Besonders erfreulich entwickelte sich die Profitabilität. Das bereinigte EBITDA sprang um 38% auf 58,6 Millionen € und markierte damit einen neuen Rekord für ein zweites Quartal. Die entsprechende Marge verbesserte sich von 2,1 auf 2,4%. Zwar lag sie minimal unter den Konsensschätzungen, insgesamt unterstreichen die Zahlen jedoch den zunehmenden operativen Hebel des Plattformmodells.

Vor allem die margenstarke Retail-Sparte Autohero überzeugte mit einem Absatzplus von mehr als 40%. Gleichzeitig blieb das Händlergeschäft AUTO1.com mit über 200.000 verkauften Fahrzeugen das stabile Fundament des Konzerns.

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Warum die Börse trotzdem enttäuscht reagierte

Trotz der starken operativen Entwicklung geriet die Aktie unmittelbar nach den Zahlen massiv unter Druck. Der Grund lag nicht im Quartalsergebnis, sondern im Ausblick.

Das Management bestätigte lediglich die Prognose für das Gesamtjahr und verzichtete auf eine Anhebung. Weiterhin rechnet Auto1 mit einem Absatz von 940.000 bis 1 Million Fahrzeugen sowie einem bereinigten EBITDA zwischen 250 und 275 Millionen €. Nach dem starken ersten Halbjahr hatten sich viele Investoren allerdings mit einer Erhöhung gerechnet.

Dabei wirkt die Prognose durchaus konservativ. Schließlich wurden die Erwartungen im ersten Halbjahr übertroffen und das Unternehmen muss im zweiten Halbjahr kein höheres Wachstum mehr liefern als bislang. Entsprechend dürfte die Kursreaktion vor allem Ausdruck enttäuschter Erwartungen gewesen sein.

Analysten bleiben überwiegend bullisch

Auch die Analysten sehen keinen Grund, ihre grundsätzlich positive Einschätzung zu ändern. Jefferies, JPMorgan, UBS und mwb research bestätigten ihre positiven Bewertungen. Zwar kritisieren auch sie die ausgebliebene Prognoseanhebung, gleichzeitig loben sie aber das starke operative Momentum und die zunehmende Skalierung des Geschäftsmodells.

Die Kursziele reichen derzeit von 31 bis 37 € und liegen damit deutlich über dem aktuellen Kursniveau. Rund 80% der Analysten empfehlen die Aktie weiterhin zum Kauf, während die übrigen Experten größtenteils auf „Halten“ setzen.

Wie steht es um die Bewertung?

Die Bewertung wirkt auf den ersten Blick mit einem KGV von 65 noch ambitioniert. Das liegt allerdings vor allem daran, dass Auto1 erst seit kurzer Zeit nachhaltig profitabel arbeitet. Analysten rechnen in den kommenden Jahren mit einem kräftigen Gewinnanstieg, wodurch das erwartete KGV sukzessive sinken dürfte – in diesem Jahr auf 35 und 2028 sogar auf 18.

Hinzu kommt, dass die Profitabilität des Plattformmodells mit wachsenden Verkaufszahlen überproportional steigt. Die jüngste Verbriefungstransaktion „FinanceHero 3“ soll zudem den Kapitalbedarf reduzieren und das Wachstum künftig noch stärker aus dem laufenden Geschäft finanzieren.

Charttechnik: Wichtige Unterstützung verteidigt

Charttechnisch bleibt die Lage spannend. Nach dem kräftigen Einbruch im ersten Quartal startete die Aktie Anfang April eine beeindruckende Erholungsbewegung, die bis Anfang Juli anhielt. Vor den Quartalszahlen ging der Titel in eine Konsolidierung über, ehe die zunächst enttäuschte Marktreaktion einen scharfen Rücksetzer auslöste.

Positiv ist allerdings, dass die Käufer schnell zurückkehrten. Die Aktie notiert inzwischen wieder oberhalb der wichtigen 200-Tage-Linie hat damit ein wichtiges charttechnisches Signal verteidigt. Gelingt nun der Sprung zurück über die 50-Tage-Linie, dürfte zunächst das Juli-Hoch bei 27,04 € in den Fokus rücken. Oberhalb dieser Marke wäre der Weg in Richtung 30 € und der Hochpunkte aus den Jahren 2025 und 2026 frei.