Allianz-Aktie: Neues Kursziel 450 € – mehr ist nicht drin?
Die Gewinne wachsen bei der Allianz schneller als das Geschäft
Im zweiten Quartal steigerte die Allianz ihr Geschäftsvolumen intern um 5,7% auf 45,6 Milliarden €. Der operative Gewinn wuchs deutlich stärker um 10,6% auf den Rekordwert von 4,87 Milliarden €.
Im gesamten ersten Halbjahr erreichte das operative Ergebnis 9,39 Milliarden €. Das waren 8,6% mehr als im Vorjahreszeitraum und bereits 54% des für 2026 angestrebten Mittelwerts von 17,4 Milliarden €. Der Kerngewinn je Aktie sprang sogar um 17,5% auf 16,44 €. Bereinigt um Veräußerungsgewinne und andere Sondereffekte betrug das Wachstum immer noch 10%.
Besonders profitabel bleibt die Schaden- und Unfallversicherung. Die kombinierte Schaden-Kosten-Quote lag nach sechs Monaten bei 91,4% und damit sogar unter der für das Gesamtjahr angepeilten Spanne von 92 bis 93%. Von 100 € an Beitragseinnahmen bleiben der Allianz somit knapp 9 € vor dem Kapitalanlageergebnis.
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84 Milliarden € zeigen den Wachstumstreiber
Der derzeit spannendste Wachstumsbereich ist jedoch die Vermögensverwaltung. PIMCO und Allianz Global Investors sammelten im ersten Halbjahr netto 84 Milliarden € von externen Kunden ein. Das verwaltete Drittvermögen erreichte den Rekordwert von 2,16 Billionen €.
Das operative Ergebnis des Segments stieg um 12,6% auf 1,79 Milliarden €. Währungsbereinigt betrug das Wachstum sogar 19%. Steigende verwaltete Vermögen erhöhen die Gebühreneinnahmen, ohne dass die Kosten im gleichen Umfang wachsen müssen.
Diesen Bereich stärkt die Allianz nun durch die Übernahme von UOB Asset Management. Für 376 Millionen € erhält Allianz Global Investors eine Plattform mit 28 Milliarden € an verwaltetem Vermögen sowie langfristigen Zugang zum Vertriebsnetz der südostasiatischen Großbank UOB. Die Transaktion soll das verwaltete Kundenvermögen im asiatisch-pazifischen Raum auf mehr als 170 Milliarden € erhöhen und das Geschäft in Singapur unmittelbar verdoppeln.
Das ist strategisch interessant, weil Südostasien langfristig schneller wächst als viele europäische Versicherungsmärkte. Gleichzeitig diversifiziert die Allianz ihre Gewinne stärker weg vom klassischen Versicherungsgeschäft.
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Allianz-Aktie & KGV 14: Fair, aber nicht mehr günstig
Bei einem erwarteten Gewinn je Aktie von rund 31,30 € wird die Allianz derzeit mit einem KGV von ungefähr 14 bewertet. Für einen Versicherer ist das kein extremes Niveau, liegt aber über der Bewertung, zu der die Aktie lange gehandelt wurde.
Die zuletzt gezahlte Dividende von 17,10 € entspricht beim aktuellen Kurs einer Rendite von rund 3,9%. Zusätzlich läuft der Aktienrückkauf über bis zu 2,5 Milliarden €. Bis Anfang September hatte der Konzern bereits etwa 5,64 Millionen eigene Aktien erworben. Allerdings kauft die Allianz inzwischen teilweise zu Kursen um 450 € zurück, wodurch der wirtschaftliche Mehrwert geringer ausfällt als bei deutlich niedrigeren Notierungen.
Für weiteres Wachstum sprechen die Zielsetzungen bis 2027. Der Kerngewinn je Aktie soll jährlich um 7 bis 9% steigen, während im Durchschnitt mindestens 75% des bereinigten Gewinns über Dividenden und zusätzliche Kapitalrückgaben an die Aktionäre fließen sollen. Die starke Solvency-II-Quote von 225% bietet dafür genügend Spielraum.
- Die Allianz (WKN: 840400) mit Hauptsitz in München ist der größte Versicherungskonzern der Welt.
- Kerngeschäft des Konzerns sind die Kranken-, Lebens-, Sach- und Unfallversicherung.
- Darüber hinaus betreibt die Allianz den Geschäftsbereich Asset Management, in dem sie das Vermögen von Privatpersonen und institutionellen Anlegern verwaltet.
- Die Allianz ist Mitglied im deutschen Leitindex DAX und im europäischen Leitindex EuroStoxx 50. An der Börse ist der Konzern rund 168 Milliarden € wert.
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Fazit
Die Allianz liefert starke Zahlen und besitzt mit der Vermögensverwaltung einen unterschätzten Wachstumstreiber. Beim aktuellen Kurs erscheint die Aktie jedoch eher fair als günstig bewertet. Wichtig ist jetzt das Wachstum. Schafft die Allianz den Gewinn je Aktie um mindestens 7% pro Jahr zu steigern, so halte ich sie weiterhin für attraktiv für Buy-and-Hold-Investoren.