SpaceX-Aktie -13,6%: Was steckt hinter Peter Thiels 17 Milliarden US$?
17 Milliarden US$ weniger bei Peter Thiel!
Die neue Pflichtmitteilung an die amerikanische Börsenaufsicht SEC hat es in sich. Demnach sank die gemeldete Beteiligung verschiedener Gesellschaften rund um Peter Thiels Founders Fund im dritten Quartal von 427,3 auf 314,4 Millionen SpaceX-Aktien. Das entspricht einem Rückgang um rund -26,4%. Gemessen am Aktienkurs von Ende September repräsentieren die knapp 113 Millionen Anteilsscheine einen Wert von ungefähr 17 Milliarden US$.
Für Anleger stellt sich damit eine wichtige Frage: Warum reduziert ausgerechnet einer der frühesten Unterstützer von Elon Musk sein Engagement so deutlich? Eine eindeutige Antwort liefert die Mitteilung nicht. Die Aktien könnten verkauft, innerhalb der Beteiligungsstruktur übertragen oder an Investoren der Fonds ausgeschüttet worden sein. Auffällig ist, dass die Bestände der einzelnen Founders-Fund-Gesellschaften in ähnlichem Umfang zurückgingen. Das spricht für eine mögliche anteilige Verteilung an die Fondsinvestoren, beweist sie aber nicht.
Für den Aktienkurs könnte die Entwicklung dennoch relevant sein. Sollten zusätzliche Anteilsscheine auf den freien Markt gelangen, würde sich das Angebot erhöhen. Bereits im August waren rund 911 Millionen Aktien früher Investoren für den Verkauf freigegeben worden.
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Elon Musk gelingt ein historischer Durchbruch
Ausgerechnet während die neue Beteiligungsmeldung für Gesprächsstoff sorgt, liefert SpaceX eine seiner spektakulärsten technologischen Leistungen.
Am Samstag gelang es dem Unternehmen erstmals, die obere Stufe seiner Starship-Rakete nach einem mehr als 22-stündigen Weltraumflug wieder auf der Erde einzufangen. Riesige mechanische Arme am Startturm in Texas nahmen das Raumfahrzeug in Empfang. Zuvor hatte Starship die Erde 14-mal umrundet und 26 neue Starlink-Satelliten ausgesetzt.
Ganz ohne Probleme verlief der Test allerdings nicht. Die erste Raketenstufe konnte wegen technischer Schwierigkeiten nicht wie geplant zum Startturm zurückkehren und wurde über dem Golf von Mexiko zerstört.
Für das Geschäftsmodell bleibt die erfolgreiche Rückkehr der oberen Stufe ein wichtiger Meilenstein. SpaceX will seine Raketen künftig möglichst vollständig wiederverwenden. Das könnte die Kosten einzelner Starts erheblich reduzieren und den wirtschaftlichen Ausbau des Starlink-Netzes beschleunigen.
Wie die Börse auf den Erfolg reagiert, wird sich frühestens am Montag zeigen. Der jüngste reguläre Schlusskurs von 139,11 US$ stammt noch vom Freitag.
161% Wachstum – aber ein gewaltiges Finanzierungsproblem
Die wirtschaftliche Entwicklung von SpaceX bleibt außergewöhnlich. Im dritten Quartal steigerte der Konzern seinen Umsatz um +161% auf 14,6 Milliarden US$. Der Nettogewinn erreichte 4,4 Milliarden US$, nachdem ein Jahr zuvor noch 1,1 Milliarden US$ Verlust angefallen waren.
Vor allem das Geschäft mit KI-Recheninfrastruktur wächst rasant. Doch dieses Wachstum ist teuer erkauft. Allein in den ersten neun Monaten überstiegen die Investitionen den operativen Cashflow um rund 35 Milliarden US$. Analysten rechnen für den Zeitraum von 2026 bis 2028 sogar mit einem kumulierten negativen freien Cashflow von knapp 262 Milliarden US$.
Dem standen Ende September liquide Mittel und kurzfristig handelbare Wertpapiere von rund 89,9 Milliarden US$ gegenüber. Ohne erheblich steigende operative Mittelzuflüsse müsste SpaceX deshalb zusätzliche Finanzierungsquellen erschließen. Neue Schulden oder Kapitalerhöhungen wären denkbar. Letztere könnten bestehende Aktionäre verwässern und zusätzlichen Druck auf den Aktienkurs ausüben.
190 oder 500 US$: Wie teuer ist SpaceX?
Die Analysten lassen sich von den gewaltigen Investitionen bislang kaum abschrecken. Morgan Stanley bestätigte am Freitag sein Kursziel von 300 US$. Gegenüber dem aktuellen Aktienkurs entspricht das einem möglichen Gewinn von rund +116%. Die Deutsche Bank erwartet 250 US$, Stifel bleibt mit 190 US$ zurückhaltender. Außerordentlich optimistisch zeigt sich JPMorgan mit einem Kursziel von 500 US$.
Fundamental ist SpaceX trotz des Rückgangs keineswegs günstig. Bei einem Börsenwert von rund 1,83 Billionen US$ wird das Unternehmen weiterhin mit einem erheblichen Aufschlag auf etablierte Industrie- und Technologiekonzerne gehandelt. Für 2027 erwarten Analysten einen bereinigten Gewinn von rund 2,74 US$ je Aktie. Daraus ergibt sich ein KGV von knapp 51. Erst 2028 könnte die Bewertung bei einem prognostizierten Gewinn von 5,99 US$ je Aktie auf ungefähr 23 sinken.
Für das Morgan-Stanley-Kursziel von 300 US$ müssten Anleger allerdings selbst auf Basis dieser Gewinnprognose für 2028 noch ein KGV von rund 50 bezahlen. Das setzt anhaltend enormes Wachstum voraus.
ℹ️ Space Exploration Technologies Corp. in Kürze
- SpaceX ist ein führendes privates Raumfahrtunternehmen mit dem Ziel, die Raumfahrt durch kostengünstige Raketen zu revolutionieren. Mittlerweile sind viele Raketenteile wiederverwendbar, somit wurde die Raumfahrt wesentlich preiswertet.
- Das Unternehmen wurde 2002 von Elon Musk gegründet und entwickelte sich zu einem der führenden Weltraumunternehmen der Welt. Der Konzern gliedert sich in die Sparten Raumfahrt, und Satelliten, verbunden mit Starlink sowie neuerdings in die KI-Sparte xAI.
- Die Aktie wird an der Nasdaq gelistet. Der Unternehmenswert liegt bei etwa 1,89 Billionen US$.
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Fazit
Für mich bleibt SpaceX trotz des historischen Starship-Erfolgs eine hochspekulative Wachstumsaktie, bei der die ungeklärte Beteiligungsreduzierung durch Founders Fund und der enorme Kapitalbedarf zusätzliche Risiken schaffen. Das Kursziel von 300 US$ halte ich langfristig für möglich, würde bei der aktuellen Bewertung allerdings weiterhin vorsichtig bleiben.