Anthropic-IPO: Ist 1 Billion Dollar Bewertung sogar zu niedrig?
Ein Blick zurück
Als geeigneter Vergleich bietet sich der Börsengang von Meta an. Auch das damalige Facebook galt bei seinem Debüt als hoch bewertet und wurde von vielen Marktteilnehmern skeptisch betrachtet. Gleichzeitig verfügte das Unternehmen bereits über eine enorme Bekanntheit und eine starke Marktstellung, ähnlich wie heute Anthropic oder OpenAI im Bereich der künstlichen Intelligenz.
Um die Größenordnung besser einzuordnen, lohnt sich zunächst ein Vergleich der damaligen Marktkapitalisierung von Meta mit den größten Unternehmen der USA. Beim Börsengang im Jahr 2012 wurde Meta mit rund 104 Milliarden US-Dollar bewertet. Damit lag das Unternehmen ungefähr auf Rang 18 oder 19 der wertvollsten börsennotierten Konzerne und gehörte bereits zum Kreis der größten Unternehmen des Landes.
Die zehn größten Unternehmen des S&P 500 waren damals zwischen 1,5- und knapp sechsmal so viel wert wie Meta. An der Spitze stand Apple mit rund 620 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung. Gemessen an der gesamten Marktkapitalisierung des S&P 500 von etwa 13,5 Billionen US-Dollar entsprach Meta einem Indexanteil von rund 0,77 Prozent.
Bewertung im historischen Vergleich
Da der endgültige Ausgabepreis eines möglichen Börsengangs noch nicht feststeht, dient eine Bewertung von einer Billion US-Dollar als Annahme. Unter dieser Voraussetzung würde Anthropic zu den zehn bis dreizehn wertvollsten Unternehmen der Welt zählen.
Auch heute liegen die größten Konzerne deutlich vor einem solchen Bewertungsniveau. Nvidia wird aktuell mit rund 5,2 Billionen US-Dollar bewertet, Apple mit 4,5 Billionen und Alphabet mit etwa 4,3 Billionen US-Dollar. Damit sind die größten Technologiekonzerne zwischen dem Drei- und Fünffachen einer hypothetischen Anthropic-Bewertung wert.
Interessant ist dabei, dass die Relationen teilweise sogar höher ausfallen als beim Meta-Börsengang. Während die fünf größten Unternehmen im Jahr 2012 durchschnittlich rund das 3,3-Fache der Meta-Bewertung erreichten, liegt dieser Wert heute bei knapp dem Vierfachen einer angenommenen Anthropic-Bewertung.
Im Verhältnis zur gesamten Marktkapitalisierung des US-Aktienmarktes von rund 68 Billionen US-Dollar würde Anthropic etwa 1,47 Prozent ausmachen. Damit wäre die Bedeutung innerhalb der großen Indizes deutlich höher als bei Meta zum Zeitpunkt des Börsengangs.
Was Anleger aus der Erfahrung lernen können
Die Kursentwicklung von Meta seit dem Börsengang gehört zu den eindrucksvollsten Erfolgsgeschichten der vergangenen Jahre. Während sich der S&P 500 seitdem etwa versechseinhalbfacht hat, legte die Meta-Aktie nahezu um das Fünfzehnfache zu.
Rückblickend erwies sich die damals vielfach kritisierte Bewertung als keineswegs überzogen. Im Gegenteil: Wer die Aktie direkt nach dem Börsengang kaufte und langfristig hielt, wurde mit einer erheblichen Überrendite gegenüber dem Gesamtmarkt belohnt.
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Fortgeschrittenes Geschäftsmodell
Ein weiterer wichtiger Unterschied besteht in der Monetarisierung. Zum Zeitpunkt seines Börsengangs erzielte Meta Quartalsumsätze von rund 3,7 Milliarden US-Dollar. Anthropic weist inzwischen eine Umsatzrate von etwa 47 Milliarden US-Dollar auf Jahresbasis auf und befindet sich damit bereits auf einem deutlich fortgeschritteneren wirtschaftlichen Niveau.
Zwar erfordert die Entwicklung leistungsfähiger KI-Modelle enorme Investitionen in Rechenzentren, Chips und Infrastruktur. Gleichzeitig eröffnet die Technologie einen potenziell gigantischen Markt, dessen langfristige Größe derzeit nur schwer abzuschätzen ist.
Sollte sich Anthropic als einer der führenden Anbieter im KI-Sektor etablieren, erscheint eine Entwicklung vergleichbar mit den großen Gewinnern der vergangenen Technologiewellen zumindest denkbar.
Langfristige Trends sprechen für höhere Unternehmenswerte
Die enorme Zahl von einer Billion US-Dollar wirkt auf viele Anleger abschreckend. Historisch betrachtet zeigt sich jedoch, dass die größten Unternehmen der Welt innerhalb eines Jahrzehnts enorme Wertsteigerungen erzielen können.
Im Jahr 2012 war Apple mit rund 620 Milliarden US-Dollar das wertvollste Unternehmen der Welt. Heute liegt Nvidia bei mehr als fünf Billionen US-Dollar. Dieser Anstieg verdeutlicht, wie stark sich die Größenordnungen an den Kapitalmärkten verschoben haben.
Sollte sich dieser Trend fortsetzen, könnten bis Mitte der 2030er-Jahre mehrere Unternehmen Bewertungen zwischen 20 und 30 Billionen US-Dollar erreichen. Vor diesem Hintergrund erscheint auch eine Marktkapitalisierung von mehr als fünf Billionen US-Dollar für einen erfolgreichen KI-Marktführer langfristig nicht unrealistisch.
Unsicherheitsfaktor KI-Wettbewerb
Die größte Herausforderung für die Investmentthese liegt nicht in der Bewertung, sondern im Wettbewerb. Derzeit konkurrieren zahlreiche Anbieter um die technologische Führungsrolle, darunter ChatGPT, Claude, Gemini und weitere Systeme.
Die Geschichte der Technologiebranche zeigt, dass frühe Marktführer nicht zwangsläufig dauerhaft an der Spitze bleiben. Yahoo dominierte einst den Suchmaschinenmarkt, bevor Google die Branche nachhaltig veränderte. Ein ähnliches Szenario ist auch im Bereich der künstlichen Intelligenz denkbar.
Ob Claude langfristig die führende Plattform bleibt, lässt sich heute nicht seriös prognostizieren. Fest steht jedoch, dass Börsengänge für Unternehmen wie Anthropic und OpenAI eine attraktive Möglichkeit darstellen, zusätzliches Kapital für weiteres Wachstum einzuwerben.
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Fazit
Eine Bewertung von einer Billion US-Dollar erscheint auf den ersten Blick gewaltig, wirkt im historischen Vergleich mit früheren Technologiebörsengängen jedoch deutlich weniger außergewöhnlich. Sollte Anthropic seine Marktposition im KI-Sektor behaupten und das Umsatzwachstum fortsetzen, besitzt die Aktie langfristig das Potenzial, den Gesamtmarkt klar zu übertreffen.
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