Moderna-Aktie: Ist die Partystimmung jetzt vorbei?
Zu hohe Erwartungen
Der aktuelle Kursverlust der Moderna-Aktie ist ein klassischer Fall einer Kombination aus „sell the news“ und „priced to perfection“. Was soll das bitteschön heißen?
Im August stellten Moderna und der Entwicklungspartner Merck erste Studiendaten für den mRNA-Impfstoff Intismeran autogene gegen schwarzen Hautkrebs vor. In einer Phase-2b-Studie wurde durch die Kombination des neuen Moderna-Impfstoffs mit der Standardkrebstherapie Keytruda von Merck ein Rückgang des Sterberisikos bei Melanompatieten um gut 50% beobachtet.
Nach neuesten Phase-3-Studien, die auf dem Kongress der Europäischen Gesellschaft für Medizinische Onokologie vorgestellt wurden, liegt das Sterbe- und Rückfallrisiko „nur noch“ bei knapp 40%. Die Studienergebnisse basieren auf der Beobachtung von über 1.100 Patienten innerhalb von zwei Behandlungsjahren.
Das Studienergebnis muss man immer noch als sehr gut bezeichnen. Allerdings ist es nicht mehr so gut wie erwartet, was die massive Enttäuschung der Börse erklärt. Sie hatte sich eine eindrucksvolle Bestätigung der früheren Studiendaten erhofft.
Innerhalb eines Jahres hat sich der Kurs der Moderna nahezu verzehnfacht. Spielraum für negative Nachrichten war damit de facto nicht mehr im Aktienkurs des Biotech-Konzerns enthalten.
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Die Fragezeichen werden größer
Bereits zuvor gab es viele Fragezeichen rund um den kommerziellen Erfolg des ersten mRNA-Impfstoffs zur Behandlung von Krebs. Durch die jüngsten schwächeren Studiendaten sind diese Fragezeichen nun noch größer geworden.
Kein Hautkrebstumor gleicht dem anderen. Das bedeutet, dass der Moderna-Impfstoff extrem aufwendig in einem personalisierten Verfahren herstellt werden muss. Schätzung der Herstellungskosten existieren bislang noch nicht, aber Experten gehen von sechsstelligen US$-Beträgen aus.
Das wiederum zieht die Frage nach sich, wer für diese Kosten aufkommen soll. Die Krankenkassen werden angesichts der bevorstehenden Kostenbelastung sehr genau kalkulieren, in welchem Umfang sie sich daran beteiligen können.
Der Boden muss halten
Es wird charttechnisch sehr spannend zum Wochenbeginn. Die Moderna-Aktie dürfte heute im US-Handel ihren zwischenzeitlichen Boden bei 187 US$ testen. Sollte dieser Support nicht halten, könnte sich der Abverkauf noch spürbar fortsetzen.
Nicht zu viel erwarten
In meiner letzten Analyse der Moderna-Aktie Anfang Oktober habe ich Anleger vor den Risiken eines Investments gewarnt. Der Aktienkurs hat nicht nur einen vollen Erfolg von Intismeran autogene eingepreist, sondern auch gleich eine erfolgreiche Ausweitung der mRNA-Technologie des Unternehmens auf andere Krebsarten.
Analysten gehen aktuell davon aus, dass der Krebsimpfstoff 2030 einen jährlichen Umsatz von über 1 Milliarden US$ generieren wird. Bis 2035 könnte das Umsatzpotenzial bei mehr als 3 Milliarden US$ liegen.
Das ist beachtlich, aber auch nicht weltbewegend. Zur Erinnerung, wo Moderna herkommt: 2022 machte der Impfstoffhersteller einen Umsatz von fast 20 Milliarden US$ mit seinem Corona-Impfstoff. Das war selbstverständlich eine Sonderkonjunktur, aber Anleger sollten trotzdem nicht den Fehler machen, zu glauben, dass der neue Krebsimpfstoff Moderna wieder in diese einstige Größenordnung hochkatapultieren wird.
Moderna wird meiner Meinung nach in den kommenden Wochen weitere gute Nachrichten nachliefern müssen. Auf dem aktuellen Kursniveau halte ich den Biotech-Titel für ziemlich ambitioniert bewertet.
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ℹ️ Moderna in Kürze
- Moderna (WKN: A2N9D9) ist ein in Cambridge im US-Bundesstaat Massachusetts ansässiges Biotech-Unternehmen, das sich auf die Entwicklung von mRNA-basierten Arzneimitteln konzentriert.
- Weltweite Bekanntheit erlangte der Wirkstoffhersteller durch die Entwicklung eines Impfstoffs gegen Covid-19.
- Moderna fokussiert sich sich in der Forschung und Entwicklung auf personaliserte Impfstoffe und Therapeutika gegen Krebs und seltene Erkrankungen wie Methylmalonazidurie und Propionazidämie.
- Moderna notiert an der US-Technologiebörse Nasdaq und ist rund 80 Milliarden US$ wert.
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Fazit
Die Moderna-Aktie ist derzeit zweifellos die erste Wahl für Anleger, die an einen Erfolg von mRNA-Impfstoffen auf dem Feld der Onkologie glauben. Kein anderes Unternehmen ist derzeit so weit in der Entwicklung.
Aber der Wettbewerb nimmt zu. Der Milliardenmarkt der neuartigen Krebstherapien lockt zahlreiche etablierte Pharmakonzerne und neue Biotech-Player an. Moderna hat noch einen Vorsprung, muss aber beweisen, dass es diesen nicht verliert.