Hims & Hers-Aktie: Folgt der nächste Wachstumsturbo?

Gesundheitsplattform wächst rasant

Redaktion

08:54 Uhr

Die Aktie von Hims & Hers Health hat sich in den vergangenen Jahren zu einem der spektakulärsten Wachstumswerte im Gesundheitssektor entwickelt. Die operativen Kennzahlen sprechen weiterhin für erhebliches Potenzial, zumal die Bewertung noch nicht das gesamte Wachstum widerspiegelt und zwischenzeitlich deutlich unter Druck geriet.

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Vom Nischenanbieter zur digitalen Gesundheitsplattform

Wer die Entwicklung von Hims & Hers Health seit 2022 verfolgt hat, blickt auf eine außergewöhnliche Erfolgsgeschichte zurück. Damals notierte die Aktie bei 3,69 US-Dollar, heute liegt sie bei rund 27 US-Dollar. Das entspricht einem Kursanstieg von rund 632 Prozent. Und das, obwohl die Aktie aktuell mehr als 60 Prozent unter ihrem Allzeithoch aus dem vergangenen Jahr notiert.

Noch bemerkenswerter als die Kursentwicklung ist jedoch der Wandel des Unternehmens. Aus einem auf Direktvertrieb spezialisierten Anbieter von Gesundheitsprodukten ist innerhalb weniger Jahre eine breit aufgestellte Telemedizin-Plattform geworden. Umsatz, Kundenbasis und Produktangebot haben sich dynamisch entwickelt.

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Hohe Schwankungen bleiben Markenzeichen

Bereits vor einigen Jahren galt die Aktie als äußerst volatil. Daran hat sich trotz einer Marktkapitalisierung zwischen fünf und zehn Milliarden US-Dollar wenig geändert. Auch heute zählt Hims & Hers Health zu den schwankungsstärksten Werten am Markt.

Hinzu kommt eine ungewöhnlich hohe Leerverkaufsquote, die inzwischen mehr als 31 Prozent des frei handelbaren Aktienbestands erreicht. Angesichts zahlreicher positiver Entwicklungen erscheint diese Skepsis aus unserer Sicht nur schwer nachvollziehbar.

Ein aktuelles Beispiel liefert die Sitzung des Pharmacy Compounding Advisory Committee. Das Gremium sprach sich bei sechs von sieben geprüften Peptiden für eine Aufnahme in die sogenannte 503A-Liste aus. Sollte die US-Arzneimittelbehörde FDA diesem Votum folgen, könnten spezialisierte Apotheken diese Wirkstoffe künftig legal herstellen und verschreiben. Dadurch würde sich für Hims & Hers Health ein attraktiver neuer Markt eröffnen.

Selbst wenn die FDA die Empfehlung letztlich ablehnen sollte, hätte sich der innere Wert des Unternehmens dadurch kaum verschlechtert. Dennoch verlor die Aktie innerhalb eines Tages zeitweise rund 30 Prozent an Wert. Diese Diskrepanz verdeutlicht die außergewöhnliche Volatilität des Titels.

Fundamentaldaten entwickeln sich weiter beeindruckend

Während der Aktienkurs erheblichen Schwankungen unterliegt, zeigt sich das operative Geschäft deutlich stabiler.

Seit der Gründung wuchs der Umsatz mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von rund 72 Prozent. Allein durch die Kooperation mit Novo Nordisk gewinnt das Unternehmen nach eigenen Angaben monatlich mehr als 100.000 neue Abonnenten für das Medikament Wegovy.

Auch die Profitabilität bleibt hoch. Die Bruttomarge liegt auf Basis der vergangenen zwölf Monate weiterhin bei rund 73 Prozent. Gleichzeitig erfreut sich die mobile App großer Beliebtheit. Sie verfügt mittlerweile über rund 92.000 Bewertungen bei durchschnittlich 4,8 von fünf Sternen und gehört inzwischen zu den 20 beliebtesten Gesundheitsanwendungen im iOS-App-Store.

Parallel dazu schreitet die internationale Expansion voran. Das Unternehmen erweitert sein Angebot kontinuierlich um neue Produkte und erschließt zusätzliche Märkte. Auch das Management setzt weiterhin Vertrauen in die eigene Strategie. So erwarb Verwaltungsratsmitglied David Wells zuletzt Aktien im Wert von rund 1,17 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 24,235 US-Dollar je Anteilsschein.

Verglichen mit dem Jahr 2022 präsentiert sich Hims & Hers Health heute als deutlich stärkeres Unternehmen. Umsatzwachstum, Kundenzufriedenheit, internationale Präsenz und Produktportfolio haben sich erheblich verbessert.

Mehrere Wachstumstreiber bis 2030

Für die kommenden Jahre sehen wir gleich mehrere Faktoren, die das Wachstum weiter antreiben könnten.

Besonders großes Potenzial wird dem Markt für GLP-1-Medikamente zugeschrieben. Derzeit nutzen Schätzungen zufolge etwa elf Prozent der erwachsenen US-Bevölkerung entsprechende Präparate. Bis zum Jahr 2030 könnte dieser Anteil auf rund ein Viertel der Erwachsenen steigen. Allein dieses Geschäftsfeld könnte mehrere Milliarden US-Dollar zusätzlichen Umsatz ermöglichen.

Ein weiterer möglicher Wachstumsmotor sind Peptide. Sollten die regulatorischen Genehmigungen erfolgen, könnte sich ein Markt mit hohen Margen öffnen, in dem Hims & Hers Health einen bedeutenden Marktanteil erreichen könnte.

Auch die internationale Expansion gewinnt an Bedeutung. Durch die Übernahmen von Zava und Eucalyptus verfügt das Unternehmen bereits über eine starke Ausgangsbasis außerhalb der USA. Die Integration dieser Geschäfte dürfte das Umsatzwachstum zusätzlich beschleunigen.

Darüber hinaus wird der Geschäftsbereich Hers als bislang unterschätzte Chance betrachtet. Neue dermatologische Behandlungen und individuell kombinierte Hautpflegeprodukte könnten insbesondere weibliche Kunden stärker an die Plattform binden und zusätzliche Cross-Selling-Möglichkeiten schaffen.

Schließlich verfügen auch bestehende Geschäftsbereiche wie Hormontherapien und Behandlungen gegen Wechseljahresbeschwerden noch über erhebliches Ausbaupotenzial.

Ambitionierte Umsatzprognose

Unter der Annahme, dass sämtliche Wachstumsinitiativen erfolgreich umgesetzt werden, halten wir bis 2030 einen Jahresumsatz von rund neun Milliarden US-Dollar für erreichbar.

Die Schätzung setzt sich aus einem weiter wachsenden Kerngeschäft, zusätzlichen Erlösen aus GLP-1-Produkten, internationalen Aktivitäten, dem Peptidgeschäft sowie neuen Produktangeboten zusammen.

Auf Basis einer Nettomarge von 20 Prozent, eines Kurs-Gewinn-Verhältnisses von 15 und rund 250 Millionen verwässerten Aktien errechnet sich daraus ein theoretischer Aktienkurs von etwa 108 US-Dollar bis zum Jahr 2030.

2026 könnte stärker ausfallen als bisher erwartet

Das Management peilt für das Jahr 2026 bislang einen Umsatz von rund 2,9 Milliarden US-Dollar an.

Wir halten diese Prognose allerdings für konservativ. Kreditkartendaten deuten seiner Ansicht nach auf ein stärkeres zweites Quartal hin. Zudem war die Übernahme von Eucalyptus bei Veröffentlichung der Unternehmensprognose noch nicht berücksichtigt.

Unter Einbeziehung dieser Faktoren könnte der Jahresumsatz nach seiner Schätzung bereits 2026 auf rund 3,5 Milliarden US-Dollar steigen. Dies entspräche einem Wachstum von etwa 50 Prozent gegenüber dem Vorjahr.

Bewertungsmodell sieht erhebliches Aufwärtspotenzial

Auf Grundlage eines Discounted-Cashflow-Modells gelangen wir zu einem fairen Wert von rund 101 US-Dollar je Aktie.

Dabei unterstellt die Bewertung sinkende Wachstumsraten im Zeitverlauf, steigende operative Margen auf bis zu 22 Prozent nach 2030, höhere Investitionen in den kommenden Jahren sowie konservative Annahmen für Kapitalkosten und langfristiges Wachstum.

Trotz vorsichtiger Modellannahmen ergibt sich damit ein Kurspotenzial von mehr als 300 Prozent gegenüber dem aktuellen Kursniveau.

Diese Risiken bleiben

Ein wesentliches Risiko liegt im regulatorischen Umfeld. Da Telemedizin und Rezepturen aus spezialisierten Apotheken vergleichsweise junge Geschäftsfelder sind, könnten strengere Vorschriften oder rechtliche Auseinandersetzungen das Wachstum beeinträchtigen. Zuletzt leitete die US-Handelsbehörde FTC ein Verfahren gegen das Unternehmen wegen mutmaßlich irreführender Abrechnungs- und Datenschutzpraktiken ein.

Darüber hinaus könnten Interessenkonflikte mit großen Pharmakonzernen entstehen. Sollten diese strengere Regelungen für individuell hergestellte Medikamente durchsetzen, könnte dies das Geschäft von Hims & Hers Health belasten.

Viele Anleger sehen in Hims & Hers Health weiterhin in erster Linie einen Anbieter von GLP-1-Medikamenten und unterschätzen die Entwicklung zu einer umfassenden digitalen Gesundheitsplattform. Dies könnte die Bewertung der Aktie längerfristig begrenzen.